河南AAA信用等級(jí)分為哪幾種辦理需要多長(zhǎng)時(shí)間
公司業(yè)務(wù)
河南省住建廳施工資質(zhì)、安全生產(chǎn)許可證
施工資質(zhì)轉(zhuǎn)讓、買賣、變更股權(quán)
房地產(chǎn)開發(fā)資質(zhì)
電力設(shè)施許可證承裝（修、試）四四四、五五五
人力資源服務(wù)許可證、勞務(wù)派遣許可證
國家認(rèn)監(jiān)委體系認(rèn)證，AAA級(jí)企業(yè)認(rèn)證
應(yīng)急廳特種工證、助理工程師證、施工安全員證
一二級(jí)建造師、中高級(jí)工程師掛靠
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無論你是個(gè)人交易者，還是資產(chǎn)管理者，都必須主動(dòng)管控風(fēng)險(xiǎn)，敢于承擔(dān)管控風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
本文來自喵哥交易解惑（ID：EURGBPAUDJPY）
負(fù)油價(jià)和原油寶這兩個(gè)大瓜我們要好好聊聊。
為什么買一桶油還能倒貼錢？
一張WTI期貨合約是1000桶西得克薩斯輕質(zhì)原油。一桶大約是159升，7桶大約一噸重。美油交割很特殊。賣家把油灌到美國俄克拉荷馬州庫欣地區(qū)的儲(chǔ)油罐中，買方開著油罐車或油輪去提貨。提兩個(gè)油壺是不給灌的。
庫欣是WTI合約交割地。布有13條主要的石油輸送管道，以及7300萬桶存儲(chǔ)能力。正常情況下，儲(chǔ)油罐里的油是流動(dòng)的，賣方灌進(jìn)來，買方提走，存儲(chǔ)空間重復(fù)利用。
然而，疫情和石油價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致供需失衡，取貨速度下降，灌油速度上升，儲(chǔ)量大幅上升。一旦開采出來的石油不能立刻轉(zhuǎn)存出去，就會(huì)占用開采方的儲(chǔ)油設(shè)施，繼而影響后續(xù)的開采能力。
開采出來的油塞不回去，也不能倒掉，更不可能設(shè)置臨時(shí)存放點(diǎn)，因?yàn)檫@東西易燃易爆，流動(dòng)的石油還可能產(chǎn)生靜電。一旦積攢太多處理不掉的石油，它就不是石油而是00。只要你能拿走，倒貼錢都認(rèn)了。
但是，買方也不是傻子。就算白送油，倒貼錢，也要算算成本。
首先，你得先跟庫欣打個(gè)招呼，說你購買了1000桶油，需要寄存幾天。庫欣說，好的，到了給我電話。
這是以前，現(xiàn)在不行了。上周API數(shù)據(jù)顯示，庫欣儲(chǔ)油罐總庫存接近6000萬桶。
你想租個(gè)油罐？單間別想了，先排隊(duì)搖號(hào)吧。5月中旬差不多滿載，搖號(hào)機(jī)會(huì)都莫得。
賣家發(fā)來消息：今日提油，可全額領(lǐng)取37美元補(bǔ)貼，遲領(lǐng)一天，扣3元。親，你幾號(hào)罐？
賣家為什么要倒貼錢？就是為了轉(zhuǎn)嫁庫存成本。
千回百轉(zhuǎn)，終于托關(guān)系搞到了一點(diǎn)空間。怎么著不得租個(gè)油輪去庫欣收貨，油輪租借費(fèi)和石油運(yùn)輸費(fèi)是少不了的，其它雜七雜八就不提了。平時(shí)多關(guān)注一下庫欣的總庫存儲(chǔ)量，儲(chǔ)量與油價(jià)通常成反比。
油運(yùn)回來了，不能一直在海上漂著。油存哪是個(gè)大問題，現(xiàn)蓋個(gè)儲(chǔ)油罐不現(xiàn)實(shí)。租的話，價(jià)高者得。很難說租個(gè)儲(chǔ)油罐和租個(gè)油輪誰便宜。反正是一大筆錢。
終于可以開賣了？想多了。
這是原油，還得煉。煉油又是一筆成本。等到成品油出鍋，最大的問題才開始——沒人買！
這不是廢話么。如果那么好出手，怎么會(huì)有憨憨送油還貼錢？
這些油只要壓在手里，就必須支付存儲(chǔ)成本。
除非發(fā)生驚天大逆轉(zhuǎn)，你煉完油，突然需求大增，出現(xiàn)搶購，成品油價(jià)躥升。怕是自己都不信吧。
37美元的補(bǔ)貼能覆蓋掉時(shí)間不確定的存儲(chǔ)期成本嗎？時(shí)間越長(zhǎng)，成本越高，獲利越難。
最麻煩的是，黏在手里，很難處理。不像礦泉水，把水倒了，瓶子還能賣一毛。油咋整，不能燒，不能倒，只能儲(chǔ)存。
最后，痛下決心，決定止損。油白送，只要你能拉走。甚至，不但白送，還倒貼錢。時(shí)長(zhǎng)不確定的存儲(chǔ)周期會(huì)導(dǎo)致成本無限增長(zhǎng)，從而使得原油負(fù)價(jià)格成為可能。
話說回來，實(shí)際能在負(fù)價(jià)格成交的合約其實(shí)極為有限。
一開始這個(gè)瓜吃得津津有味。能把油價(jià)搞負(fù)。誰料到，中行原油寶爆了大雷。一個(gè)沒有杠桿的理財(cái)產(chǎn)品，能玩出穿倉的花活，我也是服氣。看了原油寶產(chǎn)品管理者睿智的操作，真是心疼。怎么能這么暴力對(duì)待嫩韭菜。
只要不是足夠業(yè)余，原油寶巨虧完全可以避免。有辯解說，交易所修改規(guī)則，允許價(jià)格為負(fù)，給中行下套。
這是推卸責(zé)任的借口。作為產(chǎn)品設(shè)計(jì)者，對(duì)接標(biāo)的出現(xiàn)重大規(guī)則變化，潛在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生改變，理應(yīng)更快作出反應(yīng)。當(dāng)商品期貨價(jià)格在0上方波動(dòng)時(shí)，持有多單最多損失合約全部?jī)r(jià)值。這是有限風(fēng)險(xiǎn)。由于價(jià)格存在無限上漲的可能，持有空單潛在損失是無限的，這是無限風(fēng)險(xiǎn)。
交易所公告價(jià)格允許出現(xiàn)負(fù)值，改變了多單持倉的風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)。持有多單的風(fēng)險(xiǎn)從有限擴(kuò)張至無限。大部分抄底油價(jià)的投資者邏輯很簡(jiǎn)單：油價(jià)不可能跌到0。
交易所允許價(jià)格為負(fù)，使得抄底邏輯不再有效。持有多單的投資者其持倉風(fēng)險(xiǎn)從有限風(fēng)險(xiǎn)變成無限風(fēng)險(xiǎn)，作為產(chǎn)品的設(shè)計(jì)者和管理者，這一點(diǎn)必須告知客戶。
你不能只籠統(tǒng)的發(fā)個(gè)短信，說近期油價(jià)大幅波動(dòng)，市場(chǎng)存在風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)格永遠(yuǎn)都波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)都存在。這不叫風(fēng)險(xiǎn)警示與風(fēng)險(xiǎn)控制。
積極進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的交易商或做市商，面對(duì)不可控風(fēng)險(xiǎn)，尤其是你還能看到客戶持倉底牌，必然會(huì)限制客戶開倉，反復(fù)確認(rèn)客戶已經(jīng)充分了解潛在風(fēng)險(xiǎn)，甚至通過降低杠桿，限制持倉倉位，提升保證金比例等方式迫使客戶降低持倉風(fēng)險(xiǎn)。
我在文章中常說，對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)，必須謹(jǐn)慎。
假設(shè)回測(cè)某交易策略，歷史最大回撤是30%。這意味著什么？不能理解成策略最多虧30%，而要理解成，一旦出現(xiàn)極端情形，虧損是30%起步。
已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，無論其概率大小，都要認(rèn)為未來還會(huì)發(fā)生。沒有發(fā)生過的風(fēng)險(xiǎn)，不能認(rèn)為未來不會(huì)發(fā)生。所有已觀察到的風(fēng)險(xiǎn)，都是風(fēng)險(xiǎn)下限，而非上限。
明知道自己沒有交割權(quán)限，明知道市場(chǎng)走向?qū)Τ钟写罅慷囝^非常不利，交易所也公告價(jià)格允許為負(fù)，實(shí)在想不通，怎么一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)都沒有。
4月20日油價(jià)跌到12美元時(shí)，好幾位小伙伴問我能不能抄底。我在朋友圈發(fā)了美油12個(gè)合約的價(jià)格截圖，提醒注意主力合約，不要飛蛾撲火。
當(dāng)時(shí)，05合約價(jià)格還在14美元。06合約大約有8美元升水，更遠(yuǎn)期的合約價(jià)格接近翻倍。
臨近交割期的合約有反轉(zhuǎn)可能嗎？幾乎不存在。
規(guī)則決定了臨近交割的合約流動(dòng)性極差。價(jià)格要么如一潭死水。要么就是套牢的投機(jī)盤被迫割肉，這種情況下只能延續(xù)趨勢(shì)。反轉(zhuǎn)需要解救所有無法出逃的資金，資本市場(chǎng)沒有這樣的大善人。
全世界都知道中行是不能交割的多頭。在中行的襯托下，本來備受質(zhì)疑的工行北美原油都顯得極具先見之明了。如果中行能意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)，面對(duì)突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)打破協(xié)議規(guī)定，與客戶協(xié)商提前結(jié)算移倉，并且向客戶充分解釋潛在風(fēng)險(xiǎn)，本可以避免如此巨大的虧損。
從原油寶穿倉事件我們必須要學(xué)到一點(diǎn)：
無論你是個(gè)人交易者，還是資產(chǎn)管理者，都必須主動(dòng)管控風(fēng)險(xiǎn)，敢于承擔(dān)管控風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。如果油價(jià)不跌破0，中行一分錢都不會(huì)虧。它們習(xí)慣了以消極、不作為的方式管控風(fēng)險(xiǎn)。但是，油價(jià)允許為負(fù)后，作為一個(gè)不能交割卻持有大量多頭頭寸的投機(jī)機(jī)構(gòu)，交易所是要找你清算的。你不事先要求客戶追加保證金，就存在為客戶虧損墊資清算的風(fēng)險(xiǎn)。
消極對(duì)待客戶風(fēng)險(xiǎn)，繼而消極對(duì)待自身風(fēng)險(xiǎn)，最終成了被國際資本收割的對(duì)象。雖然主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)是有風(fēng)險(xiǎn)的，但好處在于保持風(fēng)險(xiǎn)可控。
我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)過，風(fēng)險(xiǎn)管控是要讓賬戶處于風(fēng)險(xiǎn)有限，風(fēng)險(xiǎn)可控的狀態(tài)。持倉風(fēng)險(xiǎn)首先分為有限風(fēng)險(xiǎn)和無限風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)不能避免，但無限風(fēng)險(xiǎn)必須規(guī)避。方法就是完全對(duì)沖或平倉。
如果沒有現(xiàn)貨或期貨持倉對(duì)沖，我不會(huì)考慮賣出期權(quán)吃權(quán)利金。即便是在對(duì)沖狀態(tài)下，也肯定是先平倉風(fēng)險(xiǎn)無限收益有限的一方。
風(fēng)險(xiǎn)有限，是討論風(fēng)險(xiǎn)承受能力的前提。
像我經(jīng)常使用的1N止損，2N止損，200點(diǎn)強(qiáng)制止損，或者賬戶本金的一定百分比。風(fēng)險(xiǎn)的承受度可以由你控制。若持倉標(biāo)的屬于無限風(fēng)險(xiǎn)，就不存在控制，而是任人宰割了。
理論上，任何空頭持倉都是風(fēng)險(xiǎn)無限，收益有限。
期貨公司會(huì)有嚴(yán)格的強(qiáng)制平倉機(jī)制，保護(hù)客戶的同時(shí)，也是保護(hù)自己。
外盤做市商在提供高杠桿的同時(shí)，通常會(huì)承諾最優(yōu)成交和負(fù)值清零。做市商的職責(zé)就是提供流動(dòng)性，如果流動(dòng)性因素導(dǎo)致無法強(qiáng)制平倉，就應(yīng)該由做市商買單。
我們做個(gè)假設(shè)。如果交易所公告允許油價(jià)為負(fù)后，中行出于風(fēng)險(xiǎn)管控，跟進(jìn)修改移倉規(guī)則，不再堅(jiān)持最后一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)移倉，極大可能為客戶規(guī)避穿倉風(fēng)險(xiǎn)。
但如果所有投機(jī)持倉賬戶都這樣做，油價(jià)不跌向負(fù)值，一定會(huì)出現(xiàn)中行是否應(yīng)該遵守產(chǎn)品協(xié)議的爭(zhēng)論。
主動(dòng)管控風(fēng)險(xiǎn)，勢(shì)必會(huì)受到質(zhì)疑。可能來自客戶，也可能來自自己。
你做一筆交易，意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)止損，觀察后續(xù)行情發(fā)現(xiàn)，從盈虧結(jié)果上說，還有更好的選擇。甚至?xí)l(fā)現(xiàn)，如果放松對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管控，賬面利潤會(huì)更高。
這時(shí)交易者就會(huì)反思，是不是做錯(cuò)了。不要做這種反思，不要用你做出決策之后的市場(chǎng)表現(xiàn)來評(píng)判你的決策對(duì)不對(duì)/好不好。
評(píng)判的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是決策依據(jù)是否充分合理。知識(shí)星球里一位小伙伴寫了篇交易日志：在升勢(shì)回調(diào)至均線帶時(shí)做多，結(jié)果觸發(fā)止損？偨Y(jié)時(shí)他觀察了更多交易中沒有參考的技術(shù)指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)需要進(jìn)一步調(diào)整，也許不應(yīng)該做多。
你依據(jù)A條件做了交易，止損后，用B條件論證交易做的不對(duì)。這不是“雙標(biāo)”么？每筆虧損的交易都能總結(jié)出做的不對(duì)的理由，最終你能達(dá)到百分之百的勝率嗎？
你總會(huì)被打止損，但未必是你做錯(cuò)了。
交易總結(jié)和反思要分兩步：
第一步，A是否是你認(rèn)可的交易依據(jù)。A條件是否充分滿足。如果OK，那么這筆交易就是沒有問題的。
第二步，B是否是你認(rèn)可的交易依據(jù)。如果是，你開倉時(shí)為什么沒有參考B。如果不是，B是否有資格評(píng)價(jià)A的決策。你要么將B提升為策略依據(jù)，要么就排除B。
結(jié)果不是評(píng)價(jià)決策對(duì)錯(cuò)的依據(jù)，決策依據(jù)是否合理才是評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。
交易所規(guī)則變更之后，若中行主動(dòng)變更移倉規(guī)則，這種決策不能用事后的移倉價(jià)格好壞來評(píng)價(jià)。
就像工行的美原油，本來是挨罵的，但是在中行的襯托下，變成了真香。這種評(píng)價(jià)也是不合理的。工行只是在移倉時(shí)機(jī)上做得更加合理，從而規(guī)避了穿倉風(fēng)險(xiǎn)。但實(shí)際上，產(chǎn)品本身并沒有什么投資價(jià)值。
之前有小伙伴在星球提問，有沒有抄底原油的工具，我找了一圈場(chǎng)內(nèi)基金，沒有合適的，當(dāng)時(shí)有小伙伴就提到工行的北美原油。
作為定投標(biāo)的，我不會(huì)選擇這類品種。定投原油是基于油價(jià)不會(huì)為負(fù)，遲早會(huì)漲的邏輯。
但是，定投要花費(fèi)資金的時(shí)間成本，所以你要要求定投標(biāo)的具備內(nèi)在價(jià)值增長(zhǎng)能力。
在小雞窩里，我定投的都是具有策略優(yōu)勢(shì)的指數(shù)基金。
這類指數(shù)基金有2個(gè)優(yōu)勢(shì)。
一是標(biāo)的本身只是個(gè)“殼子”，有問題的資產(chǎn)可以被剔除掉，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)會(huì)被吸收進(jìn)來。指數(shù)的殼子不變，其持有的資產(chǎn)會(huì)變。
二是我青睞紅利類或績(jī)優(yōu)類策略的指數(shù)基金，無論市場(chǎng)估值情緒多么悲觀，它們自身能夠維持經(jīng)營盈利，因此具備價(jià)值增長(zhǎng)能力。
但是原油類投資，品種單一，回報(bào)只取決于石油價(jià)格波動(dòng)。不但沒有股息分紅，遠(yuǎn)期合約升水還會(huì)導(dǎo)致移倉時(shí)吞噬投資者資產(chǎn)。
以持有工行北美原油的交易者為例。
起初持有5月合約563桶。移倉后，雖然持倉市值不變，但是持倉量減少149.8桶。若6月原油合約價(jià)格反彈，每反彈一元，他會(huì)少賺149.8元。
升水導(dǎo)致他的資產(chǎn)權(quán)益發(fā)生了實(shí)質(zhì)性損失。
更糟糕的是，他以193.13元/桶的價(jià)格移倉買入6月合約。而現(xiàn)在已經(jīng)跌去了100元。
移倉之初，持倉市值是79805.25元，目前僅為38138.36元。假設(shè)以當(dāng)前的價(jià)格進(jìn)行7月合約的移倉。
按照128.9元/桶的價(jià)格買入，38138.36元的市值只能持有295.9桶。從5月到6月，從6月到7月，其持倉份額分別下降了26.7%和28.4%。
如果寄望持倉295.9桶原油回本到5月合約移倉時(shí)的市值79805.25元，需要7月合約移倉前上漲至269.7元，相當(dāng)于6月合約當(dāng)前價(jià)格的3倍。
我不看好這種情況會(huì)發(fā)生。如果遠(yuǎn)期原油價(jià)格一直升水，油價(jià)又不出現(xiàn)大幅反彈，到年底時(shí)，他的持倉量說不定會(huì)降到100桶？100桶回到8萬元，一桶就要漲到800元。
大家應(yīng)該看明白這里的坑了吧。升水導(dǎo)致每一次移倉，都會(huì)損失一定份額。持倉市值=持倉份額*價(jià)格。價(jià)格上漲若是跑不過份額損失速度，根本不可能回本。
聰明的小伙伴會(huì)想到，如果做空豈不是賺嗨了？我們算下這里的風(fēng)險(xiǎn)。
假設(shè)以200元的價(jià)格賣出100桶5月合約。跌到150元移倉至160元的6月合約。
6月合約持倉份額為：
（200*100+50*100）/160=156.25桶。
6月合約跌到100元，以110元移倉至7月合約。
7月合約持倉份額為：
（156.25*160+156.25*60）/110=312.5桶。
此時(shí)持倉市值為：312.5*110=34，375元。假設(shè)保證金剩余20%觸發(fā)強(qiáng)制平倉，需要油價(jià)上漲：34，375*0.8/312.5=88元。如果一直不進(jìn)行減倉操作，7月合約上漲至198元（低于5月賣出價(jià)格）空單就會(huì)被強(qiáng)制平倉。
原因就在于越是下跌，移倉時(shí)持倉份額增加的越多。如果價(jià)格反彈，虧損=持倉份額*價(jià)格上漲幅度。
利用這類賬戶賣出原油并持有，一不小心還是會(huì)虧光。因?yàn)榉磸椏赡軙?huì)迅速出現(xiàn)。5月合約曾經(jīng)3個(gè)交易日反彈將近50%。6月合約更是出現(xiàn)過從46反彈至127，暴漲1.76倍。
原油寶欠缺風(fēng)險(xiǎn)管控，客戶應(yīng)該就此維權(quán)。但與此同時(shí)，客戶也應(yīng)該自己對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控。在投這個(gè)產(chǎn)品之前，首先要認(rèn)清可能造成虧損，或者風(fēng)險(xiǎn)失控的點(diǎn)。要想清楚如何規(guī)避不可控風(fēng)險(xiǎn)。
就原油寶來說，夜盤無法交易，我做空原油被00嘴炮暴力拉漲，我不是任人魚肉嗎？
這種風(fēng)險(xiǎn)我如何管控？沒法管控。所以根本就不去參與。
最后再說一點(diǎn)，關(guān)于持倉數(shù)據(jù)。
在各類財(cái)經(jīng)網(wǎng)站上，你們看到解讀和分析持倉數(shù)據(jù)的都是以投機(jī)性持倉為主。我是以商業(yè)持倉數(shù)據(jù)作為分析持倉數(shù)據(jù)的核心。
為什么不重點(diǎn)關(guān)注投機(jī)性持倉數(shù)據(jù)？我的回答是不可信。
為什么多數(shù)人都分析投機(jī)性持倉數(shù)據(jù)？我估計(jì)可能是出于“身份認(rèn)同”，也可能它們自己都不知道為什么。
為什么投機(jī)性持倉不可信？中行這個(gè)大坑就是個(gè)證明。如果中行真的為客戶購買了期貨合約，那么在CFTC那里，中行屬于投機(jī)性機(jī)構(gòu)。它可能需要申報(bào)持倉規(guī)模。由于客戶既持有多頭又持有空頭，申報(bào)模式應(yīng)該為凈持倉規(guī)模+對(duì)沖規(guī)模。中行應(yīng)該是凈多頭持倉。投機(jī)性機(jī)構(gòu)，不能進(jìn)行交割，其持有的合約如果進(jìn)入交割期，必須移倉。
表面上看，它們是機(jī)構(gòu)，但大多數(shù)情況下，它們只是韭菜代理人。甚至自身就是高級(jí)韭菜。
它們自己都未必知道自己的持倉依據(jù)，你說通過投機(jī)性持倉能分析出什么交易邏輯？
當(dāng)然，有一種情況不能忽視，如果投機(jī)性持倉出現(xiàn)一邊倒的極端押注，趕緊跟它們劃清界限，很快就要被連鍋端了。這是投機(jī)性持倉數(shù)據(jù)最大的價(jià)值。
附圖2017年至今投機(jī)性多空持倉比。
美油的每一個(gè)價(jià)格峰值，都對(duì)應(yīng)了投機(jī)性多空持倉的極端傾斜。
而在2016年2月中旬，投機(jī)性多空持倉比低至1.44。油價(jià)自2014年開始的暴跌在26美元終于見底。
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