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未知成分氣體第三方測試

中國工業(yè)氣體外包率有望持續(xù)提升，具備較大的增長潛力。考慮到外包行為的經(jīng)濟性因素，及參考歐美成熟市場在進入后工業(yè)化時代后工業(yè)氣體外包市場的發(fā)展進程，我們認為，中國工業(yè)氣體外包率有望持續(xù)提升，中國工業(yè)氣體外包市場的市場規(guī)模，長期來看，有望達到千億人民幣級別，具備較大的增長潛力。

行業(yè)具有市場容量大、現(xiàn)金流穩(wěn)定等諸多優(yōu)勢

后工業(yè)化時代，全球工業(yè)氣體行業(yè)規(guī)模已達千億美元。據(jù)IMF和經(jīng)濟前瞻研究院94-17年數(shù)據(jù)回歸，工業(yè)氣體市場規(guī)模增速大致是GDP增速的1.4倍。據(jù)經(jīng)濟前瞻研究院預(yù)計，2018年全球工業(yè)氣體規(guī)模將達到1220億美元，據(jù)測算，未來5年全球工業(yè)氣體市場仍將保持7%-8%的穩(wěn)定增長態(tài)勢。

據(jù)經(jīng)濟前瞻研究院預(yù)計，我國工業(yè)氣體市場規(guī)模增速快于全球市場增速，2018年約為200億美元，占全球市場的16.52%，占比有望不斷提高。

商業(yè)模式較有優(yōu)勢，體現(xiàn)為“進可攻，退可守”。現(xiàn)場制氣建立競爭優(yōu)勢（長協(xié)為體），零售氣體有望持續(xù)擴大規(guī)模（零售為用）。氣體供應(yīng)商每簽一個現(xiàn)場供氣合同，都需要在客戶工廠的現(xiàn)場建立一個工業(yè)氣體制造基地�，F(xiàn)場項目是這個工業(yè)氣體制造基地的基礎(chǔ)，而出售的零售氣體由于制備過程中不會產(chǎn)生更多額外的成本，會獲得較高的毛利率，或為氣體供應(yīng)商帶來更可觀的利潤。

商業(yè)模式較有優(yōu)勢，體現(xiàn)為“進可攻，退可守”。現(xiàn)場制氣建立競爭優(yōu)勢（長協(xié)為體），零售氣體有望持續(xù)擴大規(guī)模（零售為用）。氣體供應(yīng)商每簽一個現(xiàn)場供氣合同，都需要在客戶工廠的現(xiàn)場建立一個工業(yè)氣體制造基地�，F(xiàn)場項目是這個工業(yè)氣體制造基地的基礎(chǔ)，而出售的零售氣體由于制備過程中不會產(chǎn)生更多額外的成本，會獲得較高的毛利率，或為氣體供應(yīng)商帶來更可觀的利潤。

長期供應(yīng)合同將為氣體供應(yīng)商提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。氣體項目的大客戶與氣體供應(yīng)商通常會簽訂長期銷售合同。氣體供應(yīng)商的每一個現(xiàn)場制氣基地通常都對應(yīng)了一份15-20年不等的長期銷售合同，合同規(guī)定了客戶的最低用氣量和以電價、物價水平等因素為參數(shù)調(diào)節(jié)的氣體價格。即使客戶出現(xiàn)生產(chǎn)方面的問題導(dǎo)致在當(dāng)月內(nèi)沒有達到最低用氣量，客戶仍有義務(wù)以協(xié)議上的最低用氣量計算支付當(dāng)月的費用。

零售氣體業(yè)務(wù)為氣體供應(yīng)商提供業(yè)績彈性。區(qū)域零售氣體價格的變動主要受區(qū)域供需格局的影響，對需求更敏感。從成本和經(jīng)濟性角度考慮，零售氣體通常有運輸半徑的限制，因此零售氣體顯示出區(qū)域價格差異，其區(qū)域價格主要由該區(qū)域中的氣體供需格局決定。由于工業(yè)氣體供給端的剛性較強，短時間內(nèi)某一定區(qū)域范圍內(nèi)較難新增大量氣體供給，因此區(qū)域零售氣體價格對需求更敏感。需求端涵蓋大多數(shù)制造業(yè)行業(yè)，因此需求變化或與區(qū)域的GDP增速密切相關(guān)，需求的邊際變化主要依賴區(qū)域的制造業(yè)增長及景氣情況。

氣體供應(yīng)商的零售氣體收入受量價兩方面因素影響，彈性或大于區(qū)域價格彈性。由于區(qū)域零售氣體價格對需求量敏感，而零售氣體收入受到價和量兩方面因素的影響，因此氣體供應(yīng)商的零售氣體收入對需求量的敏感程度大于區(qū)域價格對需求量的敏感程度。

根據(jù)圖35，普萊克斯克斯和林德氣體的零售氣體業(yè)務(wù)收入增速的變化與氣體價格變化大致同方向，并呈現(xiàn)出更大幅度的變化。

中國市場外包率有望持續(xù)提升

中國市場外包率有望持續(xù)提升，或是全球增長潛力較大的區(qū)域。

外包氣體業(yè)務(wù)正逐漸成為國內(nèi)行業(yè)趨勢，滲透率有望持續(xù)提升。工業(yè)氣體是現(xiàn)代工業(yè)的基礎(chǔ)原材料，在國民經(jīng)濟中有著重要的地位和作用，在石化、化工、冶金等行業(yè)是不可或缺需要大量使用的原料。

工業(yè)氣體的供應(yīng)主要分為自建裝置供氣和氣體運營外包。據(jù)Oxyeasy，2017年我國工業(yè)氣體的外包比率為56%，Oxyeasy預(yù)計2018年此比率已提高至57%，但仍低于林德統(tǒng)計的2016年全球工業(yè)氣體外包比率68.31%及工業(yè)氣體外包成熟市場的80%的外包率。