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美國國債收益率的上漲，意味著政府債券與股票等風險資產(chǎn)相比更有競爭力。1987年、2000年和2007年的崩盤都發(fā)生在美聯(lián)儲加息收縮流動性的大背景下（平均加息217個基點），也佐證了美股會被美債收益率走高拖垮。然而在2008年-2016年的量化寬松時期，股債價格呈現(xiàn)雙牛格局的正相關性，在1948年至1962年期間，十年期美債收益率上升，對應的美股也處于上漲階段。這表明在不同的歷史周期，美債美股關聯(lián)性發(fā)生輪動。

此輪美債收益率走高之前，年初至今，美國10年期國債收益率已上演了兩次“破三”行情。第一次發(fā)生在年初，進入2018年以來，美國10年期國債收益率持續(xù)上行，截至2月8日，美國10年期國債收益率上升近40個基點，而截至2月8日，標普500指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)較1月26日高位均下滑逾10%；第二次發(fā)生在4月和5月間，自4月24日美國10年期國債收益率升破3%后，一直在3%關口高位徘徊，至5月17日升至3.11%高位，不過在此期間，美國三大股指震蕩上行，并未受到明顯拖累。

而此次美國10年期國債收益率上行，截至9月19日，已連續(xù)兩個交易日突破3%，不過美股聯(lián)動效應尚不明顯。美國知名技術分析師RalphAcampora認為，十年期美債收益率升破5%才是長期牛市結(jié)束的時間點，而現(xiàn)在這一時刻還未到來。另據(jù)部分債市基金經(jīng)理稱，隨著美聯(lián)儲12月加息概率上升，美債收益率在年內(nèi)還有進一步上漲的空間，12月底之前，10年期國債收益率可能達到3.45%-3.5%的水平。