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4月中旬以來，動力煤接連反彈。截至昨日收盤，動力煤主力合約報收632.6元/噸，日內(nèi)上漲1.15%。分析人士指出，目前為煤炭消費淡季，但電廠日耗水平逐步上升，加之政策調(diào)控不及預期，動力煤現(xiàn)貨價格不斷上漲。短期來看，產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)分歧，市場備貨熱情有所減退，動力煤期價反彈行情的持續(xù)性有待觀察。

現(xiàn)貨價格維持上漲

現(xiàn)貨市場上，近期動力煤價格整體上漲，截至上周五，秦皇島5500大卡動力煤價格報623元/噸。

分析人士指出，本輪煤價上漲行情主要是由煤炭進口政策疊加下游企業(yè)以及中間貿(mào)易商積極補庫所推動，煤炭市場成交活躍，動力煤現(xiàn)貨價格繼續(xù)維持強勢，動力煤增倉上行。

港口方面，截至上周五，環(huán)渤海四港煤炭庫存1609.9萬噸，較上周同期減少46.8萬噸或2.82%。秦皇島港煤炭庫存502萬噸，較上周同期減少5萬噸或0.99%。秦港錨地船舶數(shù)周平均數(shù)52艘，較上周減少2.43艘。

電廠方面，目前六大電廠日耗基本保持穩(wěn)定，沿海六大電力集團合計電煤庫存1318萬噸，存煤可用天數(shù)19.8天。

運費方面，波羅的海干散貨指數(shù)繼續(xù)上行，國內(nèi)煤炭海運費漲勢有所放緩，中國沿海煤炭運價指數(shù)報1010.37點，較前一日上漲32.18點；秦皇島—上海（4-5萬DWT）43元/噸，漲1.9；秦皇島—張家港（2-3萬DWT）48元/噸，漲1.1。

部分業(yè)內(nèi)人士分析，目前六大電廠日耗基本保持穩(wěn)定，電廠庫存也處于19天高位，大秦線檢修后，港口調(diào)入量明顯增加，疊加5月水電開始發(fā)力，預計煤價將逐步企穩(wěn)，隨著六七月份市場進入消費旺季，煤價或仍有上行動力。sdghgg

上漲持續(xù)性有待觀察

展望后市，興證研究分析，5月份仍是煤炭消費淡季，但電廠日耗水平逐步上升，加之政策調(diào)控不及預期，導致港口煤炭市場看漲預期逐步升溫，現(xiàn)貨價格不斷上漲，對動力煤價格形成一定的支撐。

“不過，由于煤炭根本性需求沒有顯著增加，消費物流環(huán)節(jié)庫存仍然高位，加之在要求先進產(chǎn)能充分釋放的背景下，長協(xié)煤價繼續(xù)下調(diào)以及電廠限價采購，預計后期煤價繼續(xù)上漲阻力較大�！痹摍C構(gòu)認為，整體來看，短期煤市或震蕩運行為主，重點關注電廠日耗能否維持高位�！邦A計動力煤價格繼續(xù)上漲空間或有限，建議者暫且觀望�！�

但也有分析人士繼續(xù)看好煤炭板塊的機會。光大證券分析師唐宗辰表示，首先，從微觀層面來看，短期煤炭基本面繼續(xù)向好，動力煤價格上漲超預期，煉焦煤價格出現(xiàn)企穩(wěn)；其次，從宏觀層面來看，一季度房地產(chǎn)數(shù)據(jù)超預期、降準以及擴大內(nèi)需的提議將有助于修復市場對于經(jīng)濟的悲觀預期；再次，國際油價持續(xù)走高，也有助于提升市場對能源板塊的風險偏好。建議關注相關個股機會。

“本周動力煤期價繼續(xù)強勢上行，對后市看好的貿(mào)易商繼續(xù)捂盤惜售，港口報價亦同步走高至630元/噸左右，基差維持平水附近運行，電廠目前仍以長協(xié)為主，現(xiàn)貨成交一般。不過，產(chǎn)區(qū)方面有所分歧，榆林一些前期猛漲的煤礦因銷售不暢開始紛紛降價，顯示短期備貨熱情有減退跡象，持續(xù)性有待觀察。對于9月合約來說，從季節(jié)性比較來看，目前港口和電廠庫存相比去年要高，盤面去年為貼水，目前則平水運行，關注今年2月以及去年9月高點附近阻力�！比A泰分析師孫宏園表示。

受鋅精礦持續(xù)緊張、精鋅庫存下降以及下游消費向好帶動，鋅價存在上漲動力。泰克資源與嘉能可、新星簽訂鋅精礦長協(xié)價創(chuàng)歷史新低，表明短期原料需求依然較為旺盛。隨著停產(chǎn)檢修計劃穩(wěn)步開啟，短期精鋅產(chǎn)量將再度下滑。而且下游采購意愿較強，庫存呈現(xiàn)主動去化態(tài)勢�？傊掀o、煉廠檢修、需求旺季、庫存回落等因素短期將利好鋅價。

長協(xié)價再創(chuàng)新低

據(jù)機構(gòu)預測，2018年全球鋅精礦供應缺口為7.7萬噸左右，鋅精礦供應依舊緊張。國內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量萎縮態(tài)勢依舊，環(huán)保、原礦品位下滑是產(chǎn)量下滑的主導因素。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2018年3月我國鋅精礦產(chǎn)量為22.78萬噸，同比下滑41.46%，1—3月鋅精礦累計產(chǎn)量為64.36萬噸，去年同期為91.92萬噸，同比下滑29.99%。

國內(nèi)鋅精礦短缺形勢依舊嚴峻，進口礦增加，加工費下滑。由于國內(nèi)鋅精礦缺口較大，國外鋅精礦增量仍不足以彌補國內(nèi)的原料缺口，這也是國外礦業(yè)巨頭泰克資源和嘉能可、新星冶煉廠終敲定2018年鋅精礦長單基準TC為147美元/噸的重要原因，該價格是2006年以來的新低，且沒有提及基準價格及價格浮動，這無疑使原本就高企的原料采購成本雪上加霜。

減產(chǎn)檢修情況有望增加

我的有色網(wǎng)檢修數(shù)據(jù)顯示，4月鋅冶煉廠檢修較多，江銅鉛鋅、東嶺集團、南方有色、陜西鋅業(yè)、漢中鋅業(yè)、云南金鼎、四川四環(huán)、白銀有色合計檢修影響鋅產(chǎn)量約2.5萬噸。進入5月，檢修減產(chǎn)依然延續(xù)，河南豫光、赤峰中色、陜西東嶺、陜西鋅業(yè)、甘肅寶徽、西部礦業(yè)、漢中鋅業(yè)、紫金鋅業(yè)預估合計檢修影響量在5萬噸左右。國內(nèi)加工費未現(xiàn)明顯松動跡象，反而西藏、礦企加工費出現(xiàn)上漲傾向。礦企加工費堅挺，主要受原料供不應求的基本面影響，上游礦山握有議價權(quán)，壓縮了冶煉企業(yè)的利潤空間。所以鋅冶煉企業(yè)只能寄希望于鋅錠漲價來增加利潤空間，然而隨著2018年二季度鋅價的下跌，冶煉廠苦不堪言。提前檢修即是應對目前經(jīng)營困境的一種手段，也從另一方面說明了行業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)正在形成，若鋅價繼續(xù)走弱，冶煉廠減產(chǎn)檢修情況有望增加。

需求旺季持續(xù)

下游需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，隨著天氣的回暖，基建陸續(xù)開工，截至5月11日我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，鋅錠社會庫存由1月的30.2萬噸降至14.99萬噸，庫存快速下降印證了需求較好的事實。下游不管是從鍍鋅開工率，還是熱鍍鋅、鋅合金產(chǎn)業(yè)，或是新增生產(chǎn)線方面，情況都較往年好。根據(jù)我的有色網(wǎng)調(diào)研，環(huán)渤海地區(qū)熱鍍鋅、鍍鋅板需求旺盛，成品庫存相對較低，訂單相對飽滿，調(diào)研企業(yè)反映需求旺季有望延續(xù)到10月。國內(nèi)基建、地產(chǎn)、汽車、家電宏觀消費數(shù)據(jù)向好。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，一季度房地產(chǎn)開發(fā)增速再創(chuàng)新高，同比上漲9.9%，較2017年全年提高2.9%。50大城市土地出讓金達6453億，同比上漲60%。并且二三線城市消費受到房地產(chǎn)拉動增長明顯，汽車、家電銷量呈上升趨勢，也從側(cè)面印證需求旺季有望延續(xù)。

對于辛集市澳森鋼鐵有限公司（下稱澳森鋼鐵）和浙江熱聯(lián)中邦供應鏈有限公司（下稱熱聯(lián)中邦）來說，靈活使用基差進行貿(mào)易為供銷雙方帶來了雙贏局面。在大商所支持的“2017年基差貿(mào)易試點項目”中，澳森鋼鐵和熱聯(lián)中邦以大商所鐵礦石價格為標的，以基差為紐帶，成功實現(xiàn)了期現(xiàn)貨市場定價的創(chuàng)新，為國內(nèi)鐵礦石貿(mào)易提供了非常重要的經(jīng)驗。

據(jù)日報記者了解，在當前我國鐵礦石貿(mào)易的主流定價方式中，無論是美元指數(shù)加價定價，還是一單一議的人民幣定價形式，在公允性、靈活性等方面都有其局限性。相比較而言，基差貿(mào)易既具備了基差一單一議的靈活性，又以透明、公平的價格為定價基礎，具備定價公允性。除此之外，基差貿(mào)易還給貿(mào)易雙方提供了更為便利的套期保值機會，幫助現(xiàn)貨貿(mào)易參與主體更好地防范和把控價格波動風險，得到了市場各方的認可。市場人士認為，、現(xiàn)貨相結(jié)合的基差貿(mào)易將成為未來鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易的發(fā)展方向。

據(jù)介紹，此次參與基差貿(mào)易試點的澳森鋼鐵和熱聯(lián)中邦是國內(nèi)鐵礦石行業(yè)的典型代表。澳森鋼鐵成立于2002年，自2005年起連續(xù)7年被評為中國制造業(yè)500強企業(yè)，是集燒結(jié)、煉鐵、煉鋼、軋鋼、焦化、物流為一體的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，具備年產(chǎn)350萬噸鋼材的能力。熱聯(lián)中邦成立于2015年，是杭州熱聯(lián)集團旗下專業(yè)從事大宗商品產(chǎn)業(yè)的公司，公司管理層具有20多年的期現(xiàn)結(jié)合經(jīng)驗，是一家具有產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、以研究為驅(qū)動的黑色大宗商品企業(yè)。為這兩家企業(yè)提供的國投安信在黑色產(chǎn)業(yè)鏈具有豐富的產(chǎn)業(yè)客戶資源，與國內(nèi)礦山、鋼廠、煤礦、焦化廠等各環(huán)節(jié)都有深度合作，客戶均具有強烈的套期保值訴求。

該項目負責人劉若顏告訴記者，國投安信此次為澳森鋼鐵和熱聯(lián)中邦設計了基差點價的貿(mào)易模式，合同約定以曹妃甸PB粉港口現(xiàn)貨價格和鐵礦石價格的基差作為基準價差，由澳森鋼鐵通過盤面點價、熱聯(lián)中邦通過對沖的模式實現(xiàn)風險管理和貿(mào)易運作。

據(jù)劉若顏介紹，在此次基差貿(mào)易試點中，澳森鋼鐵和熱聯(lián)中邦協(xié)商決定，在2017年11月30日之前，以大商所鐵礦石1801合約盤面價格加價15元/噸為定價基準；在2017年12月1日至12月31日，以鐵礦石1801合約盤面價格為定價基準。

2017年11月21日，澳森鋼鐵完成了7萬噸鐵礦石的點價，點價單價是472元/濕噸，該合同的終結(jié)算價是472元/濕噸。點價完成后，熱聯(lián)中邦分6個批次共計交付現(xiàn)貨65000噸，符合點價合同中上下10%的波動幅度，另外5000噸因為時間和價格不合適，澳森鋼鐵放棄接貨，熱聯(lián)中邦同時在盤面進行平倉操作，解除鎖價。

本次試點的雙方是黑色產(chǎn)業(yè)鏈中較具市場影響力的鋼廠和貿(mào)易商，終成交具有較高的市場公信力，有著重要的市場借鑒意義，可復制性較強。尤其是民營鋼廠，對于基差貿(mào)易形式的原材料采購具有較為強烈的訴求，未來其參與基差貿(mào)易的前景廣闊。

在劉若顏看來，雖然項目具有非常好的發(fā)展空間，但此次試點項目也面臨著一些需要解決的難題。一方面點價合同簽訂的是PB粉交貨，但是實際交貨中存在巴西卡粉、麥克粉交貨的情況，交貨品之間的差價需要提前確定；另一方面點價合同簽訂的是在曹妃甸交貨，在實際操作中交貨地是天津港、黃驊港，交貨地變化導致的區(qū)域升貼水需要雙方在合同中予以確定。對于交割貨品品質(zhì)差異和港區(qū)升貼水問題，劉若顏建議專業(yè)的信息機構(gòu)未來能夠建設相應的報價體系，方便買賣雙方協(xié)商貨品升貼水和地域升貼水導致的基差。

值得一提的是，公司通過此次基差貿(mào)易試點，積累了較為豐富的實踐經(jīng)驗。在未來的項目中，公司要從基差貿(mào)易的切入點出發(fā)，根據(jù)客戶實際需求設計鎖基差或一口價。此外，公司還需要隨時關注現(xiàn)貨情況，判斷盤面定價標的的變化，根據(jù)期現(xiàn)收斂的時效性和交貨周期，及時和參與企業(yè)進行溝通，解決項目運行中的問題�！霸阼F礦石產(chǎn)業(yè)鏈開展基差貿(mào)易，需要市場各方不斷總結(jié)經(jīng)驗，繼續(xù)探索，為國內(nèi)鐵礦石貿(mào)易模式創(chuàng)新提供借鑒�！眲⑷纛伜笳f。

在1.8萬億政府和社會資本合作（PPP）被清理出庫之后，多地開始啟動新的PPP項目。專家指出，PPP有望在升溫中迎來新一輪發(fā)展，進入“拼質(zhì)”階段。

近日，在PPP為期四個多月的“嚴清理”之后，財政部發(fā)布了各地開展PPP項目集中清理工作的新進展：截至4月23日，各地累計清理退庫項目1695個、涉及額1.8萬億元；上報整改項目2005個、涉及額3.1萬億元。

中國財政科學研究院PPP研究所專家卓識在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，此次清庫是對之前PPP發(fā)展過熱的直接降溫，主要是為了PPP中長期的健康可持續(xù)發(fā)展。

某制商業(yè)風控部經(jīng)理表示，被清庫項目中不乏借道PPP變相融資、注重短期利益輕視長期運營的情形�！凹兏顿M的、政府兜底類的基本都清退了，‘假股真?zhèn)荒墚斮Y本金，央企參與PPP也被嚴格控制了�！�

新的規(guī)范文件也在出臺。日前，財政部發(fā)布的《關于進一步加強政府和社會資本合作（PPP）示范項目規(guī)范管理的通知》（54號文）提出了項目前期、采購、簽約、履約等各實施階段的12個“不得”，為PPP合規(guī)運作戴上“緊箍咒”。財政部還發(fā)布了《PPP項目財政承受能力匯總分析報告》，再次強調(diào)要筑牢PPP項目財政承受能力10%限額的紅線。

地方層面，各地也紛紛落實清理工作，并出臺新的發(fā)展規(guī)范文件。截至目前，已經(jīng)有北京、湖南、、山東、云南、杭州、吉林等地發(fā)布專項文件整治、規(guī)范PPP項目。此外，湖南、大理兩地率先發(fā)文，對PPP和政府購買實施負面清單管理。青島全面調(diào)研摸底全市所有PPP項目，并以規(guī)范PPP發(fā)展、管控隱性債務風險為目標，積極探索監(jiān)管聯(lián)動。

在經(jīng)歷清理整治之后，PPP模式一度“遇冷”，但近也有一系列積極信號釋放。4月25日，文化旅游部和財政部聯(lián)合發(fā)布《關于在旅游領域推廣政府和社會資本合作模式的指導意見》，明確在旅游景區(qū)、全域旅游、鄉(xiāng)村旅游等領域推廣PPP模式。4月14日，《中共中央國務院關于支持海南全面深化改革開放的指導意見》提出，創(chuàng)新投融資方式，規(guī)范運用PPP模式，引導社會資本參與基礎設施和民生事業(yè)。

與此同時，一些地方也開始啟動新的PPP項目。例如，5月11日，西安市舉行2018年第一批PPP項目推介新聞發(fā)布會，公開發(fā)布PPP項目104個，總2172.98億元，項目個數(shù)和規(guī)模創(chuàng)新高。單個項目額100億元以上的有8個，占全部項目的8%�？傮w上看，發(fā)起項目質(zhì)量提高，使用者付費項目明顯增多。項目分布領域全，涉及能源、交通運輸、水利、環(huán)境保護、農(nóng)業(yè)、市政工程、健康醫(yī)養(yǎng)等。

如是研究院首席研究員朱振鑫對《經(jīng)濟參考報》記者表示，目前PPP清庫已接近尾聲，通過對存量項目進行了二次規(guī)范篩選，不合規(guī)的項目已被清理或要求整改，現(xiàn)有入庫項目基本符合要求，有利于PPP質(zhì)量的提升和后續(xù)的規(guī)范發(fā)展。

“未來規(guī)范的PPP項目還是受歡迎的，但肯定不會像之前那樣泛化，會出現(xiàn)一些結(jié)構(gòu)性分化�？紤]到地方政府的財政承受能力，增量項目的空間相對有限，PPP項目質(zhì)量將被嚴控。另外，存量PPP項目市場值得關注，對PPP項目的運作實施提出了更大的考驗�！敝煺聆握f。

從地方政府成功的PPP經(jīng)驗來看，卓識指出，未來PPP項目應該具備三大要素：一是具備中長期的現(xiàn)金流；二是符合消費結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級的內(nèi)在需求；三是把公益性項目和基礎設施相結(jié)合。展望趨勢，卓識表示，未來PPP操作將更加合法合規(guī)，更加透明，也更加標準化；此外，項目的質(zhì)量、現(xiàn)金流以及內(nèi)在的經(jīng)營性、公益性都會有所改善，　　據(jù)鋼鐵協(xié)會監(jiān)測，10月末，ciopi進口鐵礦石價格環(huán)比下跌2.81美元/噸，降幅為4.61%；國產(chǎn)鐵精礦價格環(huán)比下跌39元/噸，降幅為6.06%；煉焦煤、冶金焦價格也繼續(xù)下跌，分別環(huán)比下跌55元/噸和394元/噸，降幅分別為3.45%和17.14%；廢鋼價格繼續(xù)上漲，環(huán)比上漲44元/噸，漲幅為2.44%。（見下表）　　步入12月，涂鍍板行情二度上漲，主要刺激因素是庫存持續(xù)消耗，受四季度“2+26”的環(huán)保政策增加影響下，鋼廠開工率下降，產(chǎn)能利用率降低，經(jīng)銷商出現(xiàn)間接性斷貨情況，供給不足，需求尚可，致使涂鍍板價格持續(xù)上漲�！　∽蛉�(9日)，據(jù)傳寧夏幾家硅鐵企業(yè)聯(lián)合報價，大廠暫維持節(jié)前價格態(tài)勢。前期硅鐵價格大幅回落，部分硅鐵企業(yè)已經(jīng)進入到了微虧狀態(tài)，尤其是寧夏地區(qū)復產(chǎn)企業(yè)較多，在復產(chǎn)尚未嘗到甜頭又進入虧損狀態(tài)，且部分地區(qū)硅鐵廠停爐檢修情況已有顯現(xiàn)�！　”驹聼彳埦戆鍘齑嬖黾拥牡貐^(qū)有6個，其中庫存增加較多的地區(qū)有天津，庫存增加3萬噸，其中鋼材市場增加2萬噸，港口增加1萬噸；太原庫存增加0.2萬噸，武漢0.9萬噸，西安0.5萬噸；庫存減少的地區(qū)有11個，其中減少較多的地區(qū)有上海，庫存減少3.6萬噸，其中鋼材市場減少2萬噸，港口減少1.6萬噸；廣州庫存減少5.1萬噸，其中鋼材市場減少4.9萬噸，港口減少0.2萬噸；北京庫存減少0.6萬噸，沈陽1.8萬噸，石家莊0.1萬噸，濟南0.1萬噸，長沙1.4萬噸，成都0.8萬噸，重慶1.5萬噸。 一、價格走勢助力　　生意社熱軋板卷分析師陳麗麗認為，本周前半周期卷強勢走高，熱卷現(xiàn)貨價格普遍積極跟漲，后半周期卷大幅下挫打擊市場看漲情緒，熱卷現(xiàn)貨價格出現(xiàn)回調(diào)。不過考慮到目前冬季采暖季限產(chǎn)環(huán)保政策力度較大，各地鋼廠產(chǎn)量明顯收緊，國內(nèi)各地普遍出現(xiàn)熱卷部分規(guī)格短缺現(xiàn)象，短期熱卷低庫存狀態(tài)或難改善，這對熱卷價格存有較強支撐。綜合考慮，預計下周熱卷價格或繼續(xù)震蕩偏強，5.5*1500*c熱卷市場主流報價或在4200-4500元/噸之間�！　”馄讲姆矫妫菏袌鰞r格漲跌不一。在歐盟，熱軋板卷出廠價格630美元/噸，與之前大體持平。冷軋板卷出廠價格725美元/噸，較上月末下跌5美元。在進口方面。熱軋板卷進口價格605美元/噸(cfr)，較上月下跌5美元/噸。但冷軋板卷進口價格675美元/噸(cfr)，卻較之前上漲5美元。另外，歐盟反壟斷機構(gòu)開始對安賽樂米塔爾-里瓦合并展開調(diào)查，以確定安賽樂米塔爾對意大利鋼企里瓦集團(ilva)的購并提案是否會導致產(chǎn)品價格高漲。有業(yè)內(nèi)人士表示，此類調(diào)查很有可能迫使涉案鋼企不得不做出更多讓步來打消購并可能有損公平市場競爭的擔憂。有消息稱，全球大的鋼企安賽樂米塔爾今年6月達成了一項價值18億歐元(21億美元)的收購計劃，收購歐洲產(chǎn)能大的鋼廠里瓦集團。這家總是虧損的工廠位于意大利南部的塔蘭托，正面臨嚴重的污染問題。新入庫項目的標準和可性也會隨之提升；還會有大量的存量項目進入PPP存量模式中來，PPP項目逐漸從新建項目向存量項目轉(zhuǎn)換，更注重盤活存量資產(chǎn)，搞活國有資本運營。