黑色品種集體暴漲，其中20G無縫管,螺紋鋼的漲幅也不容小覷，研客在線第6期分享活動，帶您在沸沸揚(yáng)揚(yáng)的市場背后，找尋基本面的研投邏輯。
GB/T14975-2002（結(jié)構(gòu)用不銹鋼無縫鋼管）。主要用于一般結(jié)構(gòu)（賓館、飯店裝飾）和化工企業(yè)機(jī)械結(jié)構(gòu)用的耐大氣、酸腐蝕并具有一定強(qiáng)度的鋼管。GB/T14976-2002（流體輸送用不銹鋼無縫鋼管）。主要用于輸送腐蝕性介質(zhì)的管道。代表材質(zhì)為0Cr13、0Cr18Ni9、1Cr18Ni9Ti、0Cr17Ni12Mo2、0Cr18Ni12Mo2Ti等。GB3087-2008推動鋼材價(jià)格上漲的諸多因素中，專家認(rèn)為，成本增加無疑非常重要。預(yù)計(jì)新一年內(nèi)，與鋼材生產(chǎn)流通成本密切相關(guān)的各項(xiàng)費(fèi)用：無縫鋼管等采 購費(fèi)用，能源、動力費(fèi)用，成品油提價(jià)與運(yùn)輸新規(guī)后的物流費(fèi)用，人民幣貶值后的換匯費(fèi)用等，都將比上年較多增加，致使中國鋼材成本再上一個臺階。市場監(jiān)測數(shù) 據(jù)顯示：現(xiàn)今現(xiàn)在國內(nèi)16錳無縫管價(jià)格已經(jīng)超過2000元/噸。 專家認(rèn)為，當(dāng)然，所謂價(jià)格歷史空間，只是鋼材價(jià)格走向的一種可能，提供的也只是想象空間，2017年16錳無縫管價(jià)格行情未必能夠?qū)崿F(xiàn)。另一方面，即便鋼材價(jià) 格上漲，其過程中也會伴隨巨大幅度震蕩，多次“過山車”行情繼續(xù)演繹，新一年內(nèi)對此業(yè)不可掉以輕心。 分享嘉賓：李曉東南華黑色商品研究主管紀(jì)要整理：對沖研投志愿者高躍勇編輯|對沖研投轉(zhuǎn)載請注明出處
一、20G無縫管供應(yīng)格局
（一）就20G無縫管供應(yīng)而言，今年國外增產(chǎn)3000萬噸，中國減產(chǎn)7500萬噸。在海外減產(chǎn)的背景下，中國需求更強(qiáng)，因此中國生鐵略有增長2-3%。2017年，預(yù)計(jì)全球增產(chǎn)4000-4500萬噸，其中淡水河谷2000萬噸，RoyHill約1000-1500萬噸，英美資源約1000萬噸。
2017年增產(chǎn)量可能會有下調(diào)，但是礦山經(jīng)過近兩年提效，成本大幅降低，就算成本稍高的礦山，也通過長期協(xié)議（Royhill）或衍生品（Atlas）對沖了礦價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，狀況改善，因此明年增產(chǎn)量不太可能大幅下調(diào)，供應(yīng)較為充分。
（二）2017年，非主流礦和國內(nèi)礦山預(yù)計(jì)無明顯增產(chǎn)或減產(chǎn)計(jì)劃，20G無縫管供應(yīng)格局應(yīng)該更多關(guān)注海外產(chǎn)量。
（三）2016年中國需求良好。今年國產(chǎn)原礦累計(jì)減產(chǎn)7.4%，約7500萬噸，根據(jù)平均品位折標(biāo)準(zhǔn)礦約750-1000萬噸。2016年1-9月，中國累計(jì)進(jìn)口20G無縫管76298萬噸，同比增9.1%，增量約6400萬噸。礦價(jià)維持在50-60美元區(qū)間附近，國內(nèi)礦山開工率隨礦價(jià)小幅波動，總體平穩(wěn)。
（四）20G無縫管生產(chǎn)與海運(yùn)的季節(jié)性明顯，三四季度是生產(chǎn)發(fā)運(yùn)旺季，一季度發(fā)貨走弱。港口庫存有所上升10%，鋼廠依然維持低庫存策略。港口庫存小幅增加，2017年鋼廠會不會主動增庫存，值得思考。
（五）鋼廠提高入爐品位，焦炭大幅漲價(jià)，都提高對高品位礦的需求，品位價(jià)差擴(kuò)大，高品位礦稀缺，但進(jìn)口比例在小幅上升。高品位礦對低品位礦替代的因素有品位價(jià)差、鋼廠利潤、焦炭焦煤價(jià)格、運(yùn)輸因素等。
關(guān)于2017年的20G無縫管供應(yīng)格局總結(jié)為一句話：
供應(yīng)寬松，關(guān)注庫存和高品位礦需求。
二、鋼鐵利潤、開工、產(chǎn)量、庫存和去產(chǎn)能
（一）除去需求較好，供給端在去產(chǎn)能政策和環(huán)保要求下，產(chǎn)能利用率一直維持相對平穩(wěn)，今年三月以來，鋼廠一直能維持相對較高的利潤水平和開工率，明年這種情況可能進(jìn)一步凸顯；。今年1-9月，生鐵產(chǎn)量與去年同期持平。除去1-2月，鋼鐵產(chǎn)量依然實(shí)現(xiàn)了小幅增長。從中鋼協(xié)旬度粗鋼產(chǎn)量，今年20G無縫管消費(fèi)量，焦炭消費(fèi)量估算，統(tǒng)計(jì)局公布的生鐵粗鋼產(chǎn)量應(yīng)該略有低估。實(shí)際產(chǎn)量可能同比增長2-3%。庫存水平相比去年明顯下降，反映了今年供給偏緊，庫存被動去化的格局。產(chǎn)量小幅增長，庫存同時(shí)下降，反映了今年需求較好。
（二）2016年壓減鋼鐵產(chǎn)能4500萬噸，5年內(nèi)壓減1-1.5億噸。目前去產(chǎn)能已經(jīng)涉及在產(chǎn)產(chǎn)能，明年去產(chǎn)能將進(jìn)入真正的“攻堅(jiān)”階段，帶有很強(qiáng)的不確定性�？赡芟拗其摬墓┙o，支撐鋼價(jià)，同時(shí)利空20G無縫管總體需求，但利好高品位礦需求。8000萬噸中頻爐鋼廠可能面臨整頓，將利好爐料需求。
關(guān)注去產(chǎn)能，這是鋼鐵供給端最重要也是不確定性最大的因素。
（三）庫存已經(jīng)處在絕對低位，如果需求平穩(wěn)，或許有少量補(bǔ)庫存需求；但如果供給受限，則鋼價(jià)受到很強(qiáng)支撐，利空礦石整體需求但利好高品位礦。
（四）目前板材需求—利潤良好，建材需求尚可，盈虧平衡或只有微利。即使今年末建材需求季節(jié)性走弱，鋼廠減產(chǎn)的壓力不大，并且今年鋼廠現(xiàn)金流好，可以靈活減產(chǎn)，不會像去年被迫大規(guī)模減產(chǎn)，因此對爐料需求有一定保證。
三、宏觀環(huán)境和終端需求
（一）國內(nèi)通脹回升，PPI、PMI持續(xù)回升。貨幣政策，從穩(wěn)健偏寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)中趨緊，短緊長寬。國家提出宏觀防泡沫風(fēng)險(xiǎn)，地產(chǎn)政策收緊，銷售下行，開工將出現(xiàn)分化——一二線城市預(yù)期維持一定增長，三四線城市不改低迷，地產(chǎn)和新開工延續(xù)邊際回落趨勢，總體趨勢預(yù)計(jì)有所回落。
（二）挖掘機(jī)和重卡產(chǎn)銷顯示，整體建筑施工，包括地產(chǎn)和基建，有望保持一定強(qiáng)勢，維持一段時(shí)間，比如至明年上半年。
（三）制造業(yè)穩(wěn)步復(fù)蘇，工程大型機(jī)械方面主要受建筑業(yè)影響，顯著回暖，例如挖掘機(jī)和重卡；汽車和家電今年產(chǎn)銷良好。
（四）水泥和鋼材價(jià)格和采購顯示，近期終端需求良好。
（五）出口將維持強(qiáng)勢，繼續(xù)上升較難。因國內(nèi)鋼價(jià)較強(qiáng)，供給偏緊，內(nèi)外比價(jià)顯示內(nèi)銷對企業(yè)更有利。未來這一趨勢有望延續(xù)。
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目前市場急于抬高原料價(jià)格并不明智。在宏觀基本面的需求情況并不明朗的情況下，20g無縫管市場將低位盤整。各地區(qū)焦炭市場交投氛圍良好，20g無縫管成交情況較為穩(wěn)定；近期山西局部地區(qū)焦炭價(jià)格走跌，這對焦炭市場支撐力度有所削弱，很可能引發(fā)連鎖反應(yīng)，使下跌范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，現(xiàn)市場悲觀氛圍彌漫，但目前焦化廠庫存較低，鋼廠對焦炭價(jià)格調(diào)整保持謹(jǐn)慎態(tài)度，短期內(nèi)很難出現(xiàn)大范圍下跌行情，預(yù)計(jì)市場延續(xù)低位盤整運(yùn)行。震蕩的行情讓貿(mào)易操作很難受，不怕大漲大跌就怕來回震蕩勢頭還是向下的，多數(shù)貿(mào)易商都是被行情拖死的。昨天衍生品市場偏弱，實(shí)貨市場立馬跟風(fēng)回落，而十一月份礦山發(fā)貨量銳減使得十二月的港口庫存利好支撐了近期現(xiàn)貨礦反彈，但從昨晚德黑蘭以及巴西港口的12月出口數(shù)據(jù)來看，礦山發(fā)貨量又恢復(fù)到前期水平，并且創(chuàng)下歷史新高，港上貿(mào)易商沒拿貨的決策是對的，成交節(jié)節(jié)敗退，河鋼限價(jià)都未能把價(jià)格挺住，需求在哪里？
國內(nèi)主要地區(qū)武安鋼廠中厚板主流規(guī)格的鎖貨價(jià)格最低至2180-2200元，而抄底對于中板的抄底節(jié)點(diǎn)定位在2200元，這也使得在該價(jià)位集聚了大量的買盤，也是鋼廠訂單量在2200元、2250元價(jià)位出現(xiàn)大幅放量的主要原因。據(jù)悉，武安地區(qū)中厚板廠家目前手中的鎖單量已達(dá)到了10-15萬噸左右，基本能夠保持春節(jié)前的接單水平，而隨著價(jià)格的底部上拉，也激發(fā)了現(xiàn)貨市場整體人氣的釋放，不銹鋼管生產(chǎn)工藝不銹鋼管生產(chǎn)工藝洛氏硬度20g無縫管商家采貨操作有所抬升，20g無縫管鋼廠資源呈現(xiàn)緊俏局面。