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宏觀核心觀點(diǎn)：2022年海內(nèi)外政策和經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)配格局有望延續(xù)，國(guó)內(nèi)政策重心轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)，政策路徑預(yù)期為修正供給收縮結(jié)構(gòu)性寬信用寬貨幣寬信用。
美國(guó)債務(wù)周期將進(jìn)入收縮期，貨幣量的寬松將結(jié)束，但加息會(huì)打破美國(guó)經(jīng)濟(jì)的正反饋，加息節(jié)奏預(yù)計(jì)會(huì)較為謹(jǐn)慎。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體將下行，增速目標(biāo)預(yù)計(jì)5.5％，逆周期板塊GDP需對(duì)沖工業(yè)和出口下行來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美國(guó)耐用品周期預(yù)計(jì)將進(jìn)入下行階段，正反饋有望轉(zhuǎn)向負(fù)反饋，經(jīng)濟(jì)下行斜率取決于美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏。
成材核心觀點(diǎn)：2022年供給端在政策上的調(diào)節(jié)還會(huì)具有持續(xù)性，但僅僅是同比不增的壓減目標(biāo)仍難以匹配同比-3％的需求，成材將延續(xù)供需雙弱格局，運(yùn)行重心下移。1季度，采暖季后會(huì)有大量的復(fù)產(chǎn)出現(xiàn)，但需求上難見(jiàn)到快速的回升與之匹配，因此會(huì)帶來(lái)階段性的供需錯(cuò)配，進(jìn)而再通過(guò)市場(chǎng)化方式進(jìn)行調(diào)節(jié)，所以3-4月是利潤(rùn)收縮的重要窗口期。