9日晚間，海螺水泥發(fā)布了亮麗的一季度業(yè)績預(yù)增公告，一季度公司預(yù)計凈賺47億元，同比增長120%。比海螺水泥增長更猛的是華新水泥。當(dāng)晚該公司公告稱，預(yù)計一季度業(yè)績同比增幅為420%至470%。有水泥行業(yè)人士表示，整個行業(yè)迎來了效益好的年份，“都說去年是歷史上好的，看來今年有可能比去年還要好�！�
水泥行業(yè)的效益確實令人動心。以龍頭公司海螺水泥為例，公司2017年度凈賺158.5億元，同比增長85.87%，這也是公司歷史上好的盈利水平。據(jù)預(yù)告，今年一季度，海螺水泥預(yù)計凈利潤較去年同期增加25.84億元，同比增長120%，去年一季度公司凈利潤為21.53億元。
利潤增長的動力在哪兒？海螺水泥公告，報告期內(nèi)，受益于公司產(chǎn)品銷價同比漲幅較大，營業(yè)收入同比大幅增長，使公司凈利潤同比大幅上升。
上證報記者采訪了解到，刺激漲價的因素主要有兩個：一是錯峰生產(chǎn)的政策，減少了市場的供給；二是去年底，華東地區(qū)在旺季加強(qiáng)了環(huán)保核查，導(dǎo)致水泥價格大幅上漲，“漲上去之后就一直維持在相對高位”。
據(jù)中國水泥研究員統(tǒng)計，今年一季度，全國水泥價格指數(shù)（CEMPI）環(huán)比上漲6.95%，漲幅較去年四季度大幅趨緩，但整體價格依然較高。與2017年同期相比，一季度CEMPI同比上漲36.2%，單季同比漲幅也創(chuàng)出近年新高。sdghgg
受益于漲價的水泥公司紛紛報喜。除了海螺水泥外，華新水泥9日晚間預(yù)告，一季度業(yè)績將增加4億元至4.5億元，同比增幅為420%至470%。去年一季度，華新水泥凈利潤為9500萬元。再如萬年青，預(yù)計今年一季度盈利2.23億元，同比增長33倍！還有福建水泥，預(yù)計一季度盈利8600萬元左右，去年同期公司虧損4354萬元。除了水泥外，同樣受益漲價的還有鋼鐵。韶鋼松山9日晚公告，預(yù)計今年一季度盈利8.6億元，同比增長約411%。公司稱，2018年初，鋼鐵行業(yè)受北方環(huán)保限產(chǎn)、冬儲啟動等因素的影響，鋼材價格維持在較高水平。春節(jié)后在需求釋放較晚、庫存快速攀升等不利因素影響下，鋼價下降明顯。針對市場波動，公司采取了積極有效的措施，始終堅持低庫存策略，并大力推進(jìn)降本增效和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)工作，仍然保持了較好的盈利水平。華菱鋼鐵一季度效益也出現(xiàn)大幅增長。據(jù)公司9日晚公告，預(yù)計一季度實現(xiàn)凈利潤14億元至16億元，去年同期公司凈利潤為3.1億元。公司稱，一季度宏觀經(jīng)濟(jì)和鋼鐵行業(yè)運(yùn)行保持基本穩(wěn)定，盡管鋼材價格環(huán)比回調(diào)，但是鋼鐵行業(yè)仍有較好的盈利水平。
凌鋼也于9日晚間披露，預(yù)計今年一季度凈利潤較去年同期增加0.88億元，同比增長53%左右，去年一季度公司凈賺1.67億元。公司稱，受供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，全面取締“地條鋼”和環(huán)保限產(chǎn)影響，報告期鋼材市場持續(xù)高位運(yùn)行。
有接受記者采訪的券商研究員表示，無論水泥還是鋼鐵，受益于供給側(cè)改革，去年價格一直維持著上漲的趨勢，今年一季度價格雖稍有回落，但仍遠(yuǎn)高于去年同期，企業(yè)盈利水平同比也都出現(xiàn)較大幅度的增長，結(jié)果就是淡季不淡。
水泥和鋼鐵后市還有漲價空間嗎？多位接受記者采訪的研究員認(rèn)為，主要仍取決于政策的力度，尤其是環(huán)保政策，目前來看，政府推動去產(chǎn)能的決心和力度都相當(dāng)大，環(huán)保部門也多次明確表態(tài)將進(jìn)一步加大核查力度，這也使得相關(guān)龍頭企業(yè)有了穩(wěn)住價格的底氣。
清明節(jié)后的首個日，國內(nèi)商品期市多數(shù)品種逞強(qiáng)，漲幅居前的包括雞蛋、豆粕、菜粕、黃大豆一號、黃大豆二號等農(nóng)產(chǎn)品，基本符合此前市場的預(yù)期。
昨日，雞蛋和粕類均高開后快速走低，之后寬幅振蕩并有所回升。截至當(dāng)日收盤，雞蛋主力1805合約收漲4.71%，豆粕主力1809合約漲幅達(dá)4.2%，菜粕主力1809合約上漲4.19%。部分化工品、黑色系商品午后快速上漲，當(dāng)日收盤，甲醇主力合約上漲逾3%，熱卷、螺紋鋼主力合約均上漲1.8%以上。
有分析人士表示，周一雞蛋和粕類漲幅較大，與清明節(jié)前我國公布將對原產(chǎn)于美國的大豆等進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品加征關(guān)稅措施有關(guān)。
“周一國內(nèi)商品期市粕類品種大漲，就是對我國將對原產(chǎn)于美國的部分農(nóng)產(chǎn)品加征關(guān)稅的反應(yīng)�！惫獯蠓治鰩熗跄葘θ請笥浾哒f，這使市場預(yù)期進(jìn)口大豆成本將提升，豆粕、豆油壓榨成本將增加。
國投安信咨詢部龔萍認(rèn)為，豆類價格3月份在阿根廷大豆減產(chǎn)的影響下已經(jīng)止跌企穩(wěn)，中美貿(mào)易摩擦升級增強(qiáng)了進(jìn)口大豆成本抬升預(yù)期，推動了豆類價格上漲，并進(jìn)一步傳導(dǎo)至相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品上。
“盡管加征關(guān)稅措施還沒有實施，但政策性風(fēng)險溢價短期難以消退，豆類價格可能還會出現(xiàn)大的波動�！饼徠紝τ浾哒f，豆粕將是其中表現(xiàn)為堅挺的品種，因為市場上難以尋找到數(shù)量相當(dāng)?shù)奶娲贰Ｔ谌虻鞍资袌錾�，豆粕是產(chǎn)量和消費(fèi)量大的品種，占到整個蛋白市場約60%的份額。一旦豆粕供應(yīng)出現(xiàn)較大缺口，即使菜粕、棉粕等可以替代，替代數(shù)量也難以填補(bǔ)供應(yīng)缺口。
自美國發(fā)布對華“301調(diào)查”項下征稅產(chǎn)品建議清單以來，市場已對中國將采取相應(yīng)對等措施有所預(yù)期，豆類市場之前已有所反應(yīng)�！爸芤欢蛊�、菜粕等品種高開后快速回落，主要是因為當(dāng)前市場很難判斷中美貿(mào)易摩擦能持續(xù)多久，加征關(guān)稅措施會否落地�！蓖跄日f，當(dāng)日美豆電子盤繼續(xù)反彈，國內(nèi)豆類走勢則體現(xiàn)了市場的觀望情緒，以及對中美貿(mào)易摩擦將會逐步緩和的預(yù)期。
龔萍認(rèn)為，周一豆粕、菜粕高開后快速走低，一方面是因為市場預(yù)期加征稅措施短期內(nèi)不會落地，另一方面，市場擔(dān)憂貿(mào)易摩擦給經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響�！懊绹矫嬷鞍l(fā)布的征稅產(chǎn)品建議清單公示期為60天，5月15日召開聽證會，5月22日之前提交聽證期間的公眾意見，到期后再公布終清單。由此來看，中美兩國還有就貿(mào)易爭端磋商的時間和余地�！饼徠颊f。
對于后市，王娜認(rèn)為，需要繼續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易摩擦去向，粕類價格將延續(xù)漲勢。
“后期粕類價格將維持上漲趨勢，油脂價格或呈現(xiàn)振蕩格局�！敝行呸r(nóng)產(chǎn)品研究員劉高超預(yù)計。
在國泰君安農(nóng)產(chǎn)品研究員劉佳偉看來，目前影響國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期現(xiàn)貨市場的主要因素是市場情緒�！爸忻蕾Q(mào)易摩擦未來去向，將直接影響國內(nèi)油脂油料及相關(guān)
中長期宏觀面向好決定了銅價高位振蕩的格局，但短期在未見下游企業(yè)主動大量補(bǔ)庫的前提下，過高的顯性庫存將使得銅價繼續(xù)承壓。
上周，倫銅價格緩步回升，逼近6800美元/噸。我們認(rèn)為，中長期宏觀面向好決定了銅價高位振蕩的格局，但短期全球庫存高企、下游補(bǔ)庫動力不足將限制銅價回升幅度。
中長期經(jīng)濟(jì)向好趨勢未改
美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。數(shù)據(jù)顯示，美國去年四季度實際GDP年化季環(huán)比增長2.9%，好于預(yù)期2.7%，超過前值2.5%。同時，美國2月耐用品訂單環(huán)比初值增加3.1%，高于預(yù)期1.6%；除飛機(jī)非國防資本耐用品訂單環(huán)比初值增加1.8%，亦高于預(yù)期0.9%。此外，美國就業(yè)市場表現(xiàn)良好，3月24日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)21.5萬，低于預(yù)期和前值。
歐元區(qū)就業(yè)市場表現(xiàn)良好，歐洲央行或在2019年加息。德國3月失業(yè)率降至5.3%，創(chuàng)歷史新低，低于前值5.4%；失業(yè)人數(shù)變動-1.9萬，預(yù)期-1.5萬。標(biāo)普將今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期上調(diào)至2.3%，明年上調(diào)至1.9%，并預(yù)計歐洲央行會從9月份開始逐步減少資產(chǎn)購買，在2019年第三季度加息。
中國制造業(yè)增速提高，減稅為經(jīng)濟(jì)注入活力。中國3月官方制造業(yè)PMI為51.5，高于預(yù)期50.5和前值50.3；3月官方非制造業(yè)PMI為54.6，符合預(yù)期和前值。這表明制造業(yè)擴(kuò)張?zhí)崴伲侵圃鞓I(yè)延續(xù)平穩(wěn)的運(yùn)行格局。同時，國務(wù)院決定，自5月1日起，國內(nèi)制造業(yè)等行業(yè)增值稅稅率從17%降至16%，交通運(yùn)輸、建筑、基礎(chǔ)電信等行業(yè)及農(nóng)產(chǎn)品等貨物的增值稅稅率從11%降至10%，預(yù)計全年可減稅2400億元，預(yù)計將為經(jīng)濟(jì)注入活力。
中國銅消費(fèi)繼續(xù)增長
中國銅消費(fèi)繼續(xù)增長，預(yù)計2018年中國銅消費(fèi)量為1215萬噸，同比增長2.34%，建筑、電網(wǎng)、空調(diào)等行業(yè)表現(xiàn)良好。
電網(wǎng)方面，根據(jù)電網(wǎng)規(guī)劃，2018年將加快新一代配電自動化系統(tǒng)建設(shè)應(yīng)用，年內(nèi)覆蓋率達(dá)到60%，推進(jìn)北京、上海等10個城市世界城市配電網(wǎng)建設(shè)。城市配電網(wǎng)規(guī)模較大，網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，電能質(zhì)量要求較高，這需要提高電站負(fù)荷能力，增加線纜的橫截面，從而提高銅的使用量。
建筑方面，從2018年地方政府工作報告來看，全國31個�。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）交通基建合計超過4萬億元，我們預(yù)計2018年基建完成額同比增速下滑幅度有限。同時，房地產(chǎn)去庫存基本完成，2018年政府增加房地產(chǎn)供應(yīng)將再次提高房地產(chǎn)增速。空調(diào)行業(yè)景氣度較高，房地產(chǎn)供應(yīng)將帶動空調(diào)內(nèi)銷增加，農(nóng)村空調(diào)普及程度提高以及空調(diào)外銷延續(xù)高增長狀態(tài)，將提高國內(nèi)空調(diào)產(chǎn)量。
高庫存打壓短期銅價
從供應(yīng)角度看，去年四季度國內(nèi)電解銅產(chǎn)量大幅增加。統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，該季度電解銅產(chǎn)量為243.2萬噸，較2016年四季度增加21.92萬噸。同時，市場調(diào)研顯示，3月中國電解銅產(chǎn)量同比增幅較大，但是去年四季度以及2018年1—3月國內(nèi)消費(fèi)量沒有隨之大幅增加，導(dǎo)致國內(nèi)庫存出現(xiàn)回升拐點。上期所銅總庫存自2017年10月連續(xù)回升，截至今年4月4日，總庫存達(dá)到30.6萬噸，逼近2017年3月高點。同時，3月全球銅顯性庫存較2月增加約11萬噸，市場對消費(fèi)旺季的擔(dān)憂升級，下游企業(yè)主動補(bǔ)庫動力不足，使得銅價承壓。
我們認(rèn)為，短期在未見下游企業(yè)主動大量補(bǔ)庫的前提下，過高的顯性庫存將使得銅價繼續(xù)承壓。從技術(shù)上看，滬銅1806合約51000元/噸存在較大阻力， 長材方面：市場價格大幅上漲。在美國，主要地區(qū)進(jìn)口的螺紋鋼623美元/噸(cif含手續(xù)費(fèi))，較之前上漲22美元/噸。網(wǎng)用線材650美元/噸(cif)，上漲27美元/噸。小型型鋼684美元/噸(cif)，與前期持平。有市場人士表示，開年市場比預(yù)期的要好，預(yù)計后期鋼價還有漲升空間。在巴西，日前巴外貿(mào)部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2017年巴西進(jìn)口197827噸非合金長材，較2016年的進(jìn)口量大幅下降23.4%。有分析人士表示，進(jìn)口下降的原因主要是中國市場出口巴西的長材大量減少。數(shù)據(jù)表明，去年中國仍是巴西主要的長材進(jìn)口供應(yīng)國，2017年提供了61356噸長材，但較2016年的119896噸明顯下跌�！ ÷菁y鋼本月庫存241萬噸，比上月減少62萬噸，下降20.3%(具體見圖8)。其中鋼材市場庫存223萬噸，比上月減少61萬噸，港口庫存18萬噸，比上月減少0.4萬噸。建議者短期參照此位置建立空單。商品價格走勢。在征稅措施未落地之前，粕類價格易漲難跌，油粕價格比繼續(xù)回落的概率較大，雞蛋價格短期以偏強(qiáng)振蕩為主�！眲⒓褌フf。
影響因素分析助力