3月以來，國內鐵礦石價格連續(xù)下挫，大商所鐵礦主力1805合約期間跌幅更是一度接近百元。 所謂托盤，是鋼鐵行業(yè)特有的一種業(yè)務模式。當貿易商不足時，往往會采取向托盤方支付一定金，并由托盤方代為支付剩余貨款的形式訂貨，當約定的時間到期后，貿易商會在貨款的基礎上，額外支付一定利息。
“年底比較緊張，彼時又恰逢冬儲，部分貿易商出于看好后市，進行了托盤融資。一般托盤時間在3到6個月期間，所以進入3月后，有一部分托盤陸續(xù)到期�！弊縿�(chuàng)資訊鋼鐵行業(yè)分析師邢月3月22日介紹稱。
另據21世紀經濟報道記者了解，相比于其他黑色系商品，鐵礦石基本面也弱，在鋼價下跌的背景下，礦價跌幅更大也并未超出市場預期。
此外，連續(xù)下跌的鐵礦石再次遭到花旗、摩根士丹利等多家海外投行唱衰。其中，花旗所給出的理由便是“供給增加”，摩根士丹利更是分別下調了近三年的鐵礦石目標價。
冬儲托盤到期
“托盤，在鋼鐵行業(yè)現(xiàn)貨貿易中已經存在很多年了�！碧m格鋼鐵分析師徐莉穎3月22日表示。
據她介紹，托盤實質上只是一種融資的手段，小型鋼貿商實力不足，便會以付出利息的形式尋找方訂貨，而貨物則相當于暫時給了方，“對于方而言，既有倉單，也可以額外獲得利息收入，風險相對較小�！�
由于鋼貿商訂貨過程中，只需要支付一定的金，所以其本身也帶有了一定的杠桿屬性。當市場掉頭向下時，無疑也會帶來一定風險。
2013年，鋼市連續(xù)回落期間，中材國際(600970.SH)等公司便曾出現(xiàn)購銷合同無法履約的情況。
徐莉穎表示，一開始的模式都很簡單，但是后來衍生出了很多更復雜的模式。尤其在2015年，托盤融資風險事件為集中，“這種模式是從南方引進來的，有段時間在天津規(guī)模做得比較大�！眘
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21世紀經濟報道記者了解到，方以實力較為雄厚的央企、國企為主，涉及產品幾乎涵蓋了鋼鐵產業(yè)鏈的所有主要產品，如鐵礦石、鋼坯和成品材等。
“蘇美達、杭州熱聯(lián)、物產中拓(000906,股吧)等公司，托盤業(yè)務在行業(yè)內比較知名，這塊主要還是看公司的實力�！毙显卤硎�。
按照3到6個月的周期計算，進入3月后，已經有一部分托盤開始陸續(xù)到期。加上彼時，鋼鐵產業(yè)鏈相關品種處于跌勢，鋼貿商在考量成本、利潤空間因素后，開始降價出貨，一定程度上又產生了助跌效應。
徐莉穎表示，去年冬儲時價格較高，而3月后產品價格開始回落，彼時貿易商便陷入了成本不斷上升、產品價格回落的困境，利潤空間隨之不斷縮小。
從上述托單業(yè)務模式來看，或許也可以解釋3月后黑色系商品為何出現(xiàn)集體大幅下跌。
另一方面，鐵礦石又是所有黑色商品中基本面弱的。更何況，自2015年以來，鐵礦石的走勢一直要明顯弱于鋼材、焦炭等品種。
“從中短期來看，今年高品質進口礦增產數量較多，同時國內港口庫存又在不斷創(chuàng)新高，這也帶來了一定利空影響�！蔽髂箱撹F行業(yè)研究員夏學釗3月22日指出。
據他介紹，巴西淡水河谷、必和必拓三大鐵礦石巨頭都在增產，“別看這兩年礦價沒怎么漲，但是他們成本線都在30美金左右，而現(xiàn)在礦價60美金，還是處于暴利階段�！�
主力席位掉頭不及 行業(yè)基本面的變化只是前提，真正作用于價格的因素還在于端。在上述鐵礦石價格回落期間，也伴隨了較為明顯的持倉變化。
數據顯示，2月28日鐵礦石總持倉為184.7萬手，至下跌的第一階段的12日增倉至223.4萬手，尤其是19日大跌當天，單日增倉便達到19.6萬手。這至少可以看出，近期鐵礦石的連續(xù)下挫，也吸引了一部分進場。只是，或許是本輪黑色系商品下跌較為突然，幾家主要機構席位并未能適時改變多頭思路。
21世紀經濟報道記者對比持倉數據發(fā)現(xiàn)，中信、銀河和國投安信三家持倉排名靠前的公司，3月至今持倉主要以凈多頭為主。
以銀河為例，該席位3月1日在鐵礦石1805合約上的凈多頭持倉為29247手，隨后伴隨著鐵礦石價格連續(xù)下跌，反而在3月2日過早減持了11190手的空單。
這也使得在本輪鐵礦石下跌期間，該席位始終保持凈多頭狀態(tài)，至3月14日時更是一度達到25856手。
中信席位的情況與之類似，上述期間也處于凈多頭狀態(tài)，只是凈多單數量要明顯低于銀河席位，峰值也不過20322手，并且多數時間低于1萬手。
相比之下，現(xiàn)任空頭一哥的國投安信席位則要靈活許多。
在鐵礦石下跌前期，雖然并未及時改變多頭思路，但是3月7日曾出現(xiàn)短暫“多翻空”的情況，當日席位從凈多單變?yōu)閮艨諉巍?br />
只是，隨著近兩日鐵礦石價格的企穩(wěn)，上述席位持倉變動也變得越發(fā)謹慎，中信、銀河席位凈多單不約而同出現(xiàn)下降，國投安信凈空單也僅僅維持在2264手。由于大型為了避免被市場追蹤，往往會在多個公司開設賬戶，并以分倉的形式進行。 如在銀河席位上顯示為凈多單狀態(tài)，但是上述類型仍然可以在其他席位開空單進行對沖。所以，通過追蹤席位持倉變化，也只能大致看出單個席位在某一行情階段的盈虧狀態(tài)，而無法對其背后者的盈虧做出估算。反觀海外機構，近期卻開始頻頻唱衰鐵礦石走勢。摩根士丹利近期發(fā)布的研報，便將年內鐵礦石價格逐季度進行了下調，第二季度鐵礦石價格料為68美元/噸，第三季度為65美元，第四季度為60美元�！暗V價強勢的前提是鋼價強，鐵礦石本身是找不到上漲理由的，供需面怎么看都是供過于求的�！毕膶W釗3月22日指出。
近兩年來，國內煤炭市場持續(xù)呈現(xiàn)供需形勢偏緊、價格高位運行的特點。作為電力能源央企，電投積極應對形勢變化，搶抓發(fā)展機遇，充分發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢，推動煤炭產業(yè)轉型升級，改革、運營、發(fā)展全面發(fā)力，經營效益、安全管理等各項工作取得歷史性新成績。
“效益為先”經營業(yè)績刷新歷史
電投于2004年9月進入煤炭行業(yè)，經過十幾年來的發(fā)展壯大，煤炭產業(yè)成為集團主營業(yè)務之一，也是電力協(xié)同產業(yè)的重要一環(huán)。目前，電投擁有生產煤礦9處，煤炭產能7860萬噸，主要分布在內蒙古、貴州和等區(qū)域。
2017年，電投煤炭板塊密切跟蹤研究去產能政策和市場形勢變化，抓住煤炭市場銷售旺季有利時機，及時調整銷售策略及產銷計劃，加強營銷管理，取得靚麗的經營業(yè)績。全年共完成煤炭產銷量7531萬噸和7542萬噸，同比增幅分別達到16.16%和15.06%；實現(xiàn)經營利潤24.68億元，較計劃增盈17.36億元，煤炭產銷量、利潤均創(chuàng)歷史好成績。
作為一家傳統(tǒng)的發(fā)電企業(yè)，電投因電煤價格的持續(xù)高企，導致集團火電板塊虧損，經營壓力巨大。在這種情況下，煤炭產業(yè)的優(yōu)異表現(xiàn)，發(fā)揮了強有力的效益協(xié)同作用，為全集團整體業(yè)績保持穩(wěn)定提供了重要的支撐。
“進退有度”結構質量夯實
電投煤炭產業(yè)取得的靚麗成績單，除得益于政策和市場環(huán)境的積極變化外，來自集團層面“加減”并舉，力推產業(yè)結構由規(guī)模數量型向質量效益型轉變，更是成功的關鍵內因。
過去兩年，電投積極開展煤炭產業(yè)瘦身健體，提質增效工作，果斷退出煤炭資源枯竭、開采條件差、災害嚴重缺乏競爭能力的煤礦，并停止部分煤炭前期項目推進。截至2017年底，集團共完成關閉退出煤礦9處，退出產能390萬噸，分流安置職工1837人，消除了生產經營上的“出血點”，順利完成化解煤炭過剩產能任務，產業(yè)結構調整取得重大進展。在化解落后產能的同時，電投積極推進優(yōu)質煤礦產能核增。2017年，抓住釋放先進產能和實施產能置換政策機遇，通過生產能力核定，取得內蒙古白音華二號露天礦后1000萬噸產能合規(guī)手續(xù)，成功破解了長期影響白音華二號礦產能釋放合規(guī)難題，為白音華二號礦扭虧脫困奠定基礎。貴州木擔壩煤礦充分利用產能核增優(yōu)勢，有效釋放產能，實現(xiàn)產能核增后首年即達產。而內蒙古南露天煤礦和扎哈淖爾露天煤礦產能核增工作更是完成于2015年，共增加產能600萬噸，增強了兩個煤礦盈利能力。
通過上述調整，煤炭板塊產業(yè)結構進一步、資產質量不斷提高、運營效率明顯提升、競爭能力不斷增強，為下一步更好地發(fā)揮產業(yè)協(xié)同作用，更有效地參與市場競爭創(chuàng)造了有利條件。