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　鋼材市場價(jià)格繼續(xù)下行。目前季節(jié)性原因終端需求難有增量,本周社會(huì)庫存和鋼廠庫存繼續(xù),南方地區(qū)由于北材南下原因庫存較為明顯。隨著價(jià)格的下跌,高價(jià)的恐慌情緒有所緩解,有利于貿(mào)易商開啟冬儲(chǔ)。首先3月15日采暖季限產(chǎn)結(jié)束后產(chǎn)量的恢復(fù)需要時(shí)間。另外采暖季限產(chǎn)以及的環(huán)保督查限產(chǎn)不制鋼鐵供給,對用鋼需求也有較大程度壓制,再加上水泥限產(chǎn)水泥供應(yīng)不足影響施工,造成不少工地施工進(jìn)度低于預(yù)期,因此2018年開春后,這些工地會(huì)和新開工的項(xiàng)目一起趕工期,需求集中釋放。因此,鋼貿(mào)商大概率會(huì)在冬季價(jià)格的時(shí)候冬儲(chǔ)備貨,鋼價(jià)企穩(wěn)后上漲。本周鋼材產(chǎn)品加權(quán)價(jià)格變動(dòng)-2.09D92元/噸;螺紋、高線分別變化-3.57%、-3.66B92、4450元/噸;熱軋、冷板、中板分別變動(dòng)-1.11%、-0.35%、-0.82C05、4962、4254元/噸;另外無縫管、焊管、無取向硅鋼、取向硅鋼價(jià)格分別變動(dòng)-2.75%、-1%、0%、0.81S00、4464、6050、12500元/噸。不銹鋼300系熱軋和不銹鋼400系熱軋分別變動(dòng)0%、0550、8800元/噸。 　　內(nèi)礦下跌,外礦。外礦供給端,上周(1/1-1/5)北方六大港口進(jìn)口礦到港量1136.8萬噸,環(huán)比13.9萬噸。國產(chǎn)礦供給,根據(jù)12月29日數(shù)據(jù),國產(chǎn)礦山企業(yè)產(chǎn)能利用率58.40%,環(huán)比下降0.9個(gè)百分點(diǎn);需求端,鋼廠高爐開工率63.12%,上升0.55個(gè)百分點(diǎn),產(chǎn)能利用率72.25%,上升0.34個(gè)百分點(diǎn)。周進(jìn)口PB粉礦61.5%、唐山鐵精粉66%分別變化1.5%、-6.7S8、567元/噸。焦炭市場持穩(wěn)為主。供給端,焦企產(chǎn)能利用率68.28%,較上周上升4.23個(gè)百分點(diǎn);100家樣本鋼廠焦炭庫存0.23天13.26天。本周國內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場持穩(wěn)為主。本周山西焦炭、主焦精煤分別變化0%、3.3!75、1570元/噸。另外廢鋼、硅鐵價(jià)格分別變化-1.9%、-20.2#99、9500元/噸。 　　噸鋼毛利繼續(xù)回調(diào)。本周螺紋鋼、高線、熱卷、冷板、中板利潤較上周分別變化-105、-113、-9、17、2元780、822、624、765、540元/噸。鋼材社會(huì)庫存高調(diào)上漲,鐵礦石港口庫存回升。本周鋼材社會(huì)庫存變化5.28?6萬噸,其中熱軋、冷軋、中板、螺紋、高線庫存分別變化-0.37%、1.44%、-0.84%、10.22%、9.040、107、96、351、112萬噸。主要港口鐵礦石庫存較上周變化1.83923萬噸。 　　投資策略:春節(jié)后需求將集中釋放,目前低庫存下冬儲(chǔ)需求有望在1-2月繼續(xù)拉動(dòng)價(jià)格上漲,盈利。明年全年看,內(nèi)需平穩(wěn),海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望帶動(dòng)國內(nèi)出口超預(yù)期回暖,鋼鐵供需依然維持緊平衡,高盈利繼續(xù)維持勢必將推動(dòng)行業(yè)估值修復(fù)。推薦具備內(nèi)生盈利成長性的全球鋼鐵龍頭寶鋼股份,央企且有整合預(yù)期的股份,受益于制造業(yè)投資恢復(fù)的板材區(qū)域龍頭新鋼股份,*ST華菱,南鋼股份,大冶特鋼,受益于粵港澳大灣區(qū)城市經(jīng)濟(jì)圈的區(qū)域建材龍頭韶鋼松山,三鋼閩光,同時(shí)關(guān)注凌鋼股份。

“強(qiáng)政府 競爭”是中國成功的秘訣之一和特有制度優(yōu)勢，應(yīng)當(dāng)與時(shí)俱進(jìn)，重塑、提升高質(zhì)量發(fā)展的地方競爭機(jī)制。——?jiǎng)⑹厘\ 中國發(fā)展研究基金會(huì)副理事長、國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦近日在出席第十三屆北京金博會(huì)之中國金融年度論壇時(shí)表示，2017年中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底，中速增長平臺初步確立，將來會(huì) 逐步進(jìn)入中速增長期，也就是由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。在中速增長平臺，中國經(jīng)濟(jì)呈大L型加小W型波動(dòng)，增速可在5%—6%之間持續(xù)10年左右，當(dāng)前最重要的是做實(shí)做優(yōu)而非人為 做高中國經(jīng)濟(jì)。劉世錦認(rèn)為，轉(zhuǎn)入高質(zhì)量發(fā)展階段首先要過防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)這一關(guān)，現(xiàn)在主要是解決地方債問題。 中國經(jīng)濟(jì)中速增長平臺初步確立 十九大以后，各地積極性高漲，又出現(xiàn)了“大干快上”的期待，對此，劉世錦表示，“大干快上”本身沒有錯(cuò)，關(guān)鍵是干什么、上什么。是把速度再搞上去嗎？十九大報(bào)告講得很明確，“我 國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段”，“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革”，“堅(jiān)決打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治的攻堅(jiān)戰(zhàn)”，等等。如何在保持可 爭取的增長速度的同時(shí)，把提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益的挑戰(zhàn)轉(zhuǎn)換為新的發(fā)展機(jī)遇，這些事情比簡單地提高速度難度更大，更需要有所作為，做成了也會(huì)有更大的成就感。 劉世錦稱，現(xiàn)在的發(fā)展階段和我們過去一直談的中國經(jīng)濟(jì)由高速增長轉(zhuǎn)入中速增長階段在內(nèi)涵上是一致的。2016年，我們就提出中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)接近底部或開始觸底，正逐步進(jìn)入中速增長平臺 。從剛剛過去的2017年情況看，這個(gè)判斷得到確認(rèn)�？梢哉f，中國經(jīng)濟(jì)中速增長平臺初步確立。我們當(dāng)時(shí)提出這個(gè)判斷主要基于兩個(gè)方面： 從需求側(cè)來看，過去帶動(dòng)高增長的主要是高投資，而高投資主要是三大需求來源，出口、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)，俗稱為“三只靴”子，這三只靴子基本上觸底了，高增長也就停止了。特別是房 地產(chǎn)受關(guān)注較多，我們的觀點(diǎn)是房地產(chǎn)的歷史需求峰值在2013、2014年就已經(jīng)出現(xiàn)了。2016年一季度，當(dāng)時(shí)包括北京在內(nèi)的一線城市房價(jià)上漲，帶動(dòng)了房地產(chǎn)投資的回升，當(dāng)時(shí)我們的觀點(diǎn)很 明確，這就是一個(gè)短期的現(xiàn)象，還得朝下走。房地產(chǎn)投資大概在過去幾個(gè)月剔除價(jià)格因素以后實(shí)際上已經(jīng)負(fù)增長，所以這三只靴子都落地了，需求側(cè)觸底了。 從供給側(cè)來看，過去兩三年的時(shí)間，去產(chǎn)能取得積極成效，直接的證據(jù)就是PPI經(jīng)過54個(gè)月的負(fù)增長后，在2016年9月恢復(fù)正增長，然后價(jià)格逐漸上漲，去年漲得很兇，多少出現(xiàn)一點(diǎn)泡沫。工 業(yè)企業(yè)利潤也經(jīng)過一年多的負(fù)增長后由負(fù)轉(zhuǎn)正，從統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)看，漲得不錯(cuò)。所以，應(yīng)該說從供給側(cè)來看，基本也觸底了。 從去年開始，隨著中國經(jīng)濟(jì)走好，速度有所回升，有觀點(diǎn)認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)將觸底反彈，出現(xiàn)比較大的回升，甚至重回高增長的過程。比如，有人提出，中國經(jīng)濟(jì)7%以上增長還可以持續(xù)相當(dāng)長一 段時(shí)間，甚至還有更加樂觀的預(yù)測。我們的觀點(diǎn)很明確，“觸底”的確切含義是中國經(jīng)濟(jì)不再明顯下滑了，開始進(jìn)入中速穩(wěn)定增長的“新平臺”，但是也不會(huì)大幅反彈，出現(xiàn)所謂“V”型或者 “U”型反彈，更不會(huì)重復(fù)過去高增長的軌道。當(dāng)然，如果采取一些特殊的刺激政策，經(jīng)濟(jì)增速短期可能會(huì)快速上去，但是估計(jì)也就持續(xù)一兩個(gè)季度，超不過一年，而且一定是大起以后會(huì)有大 落，最后使整個(gè)經(jīng)濟(jì)受到傷害。 中速增長期最重要的是做實(shí)做優(yōu)而非人為做高經(jīng)濟(jì) 中國經(jīng)濟(jì)為什么要從高速增長轉(zhuǎn)向中速增長？這實(shí)際上是不同的增長平臺之間的轉(zhuǎn)換，這是一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)上所謂的周期理論解釋不了的問題。因?yàn)檫@種變化是東亞經(jīng)濟(jì)體，包括中國在內(nèi)，后發(fā) 追趕型擠壓式增長以后一種特有的現(xiàn)象，原因主要有三點(diǎn)。 第一，終端需求，包括房地產(chǎn)在內(nèi)，還有重要的工業(yè)產(chǎn)品，出現(xiàn)了歷史需求峰值。歷史需求峰值就是這種需求、這種產(chǎn)品需求量最大，或者增長速度最高的那個(gè)點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，出現(xiàn)以后就是一 個(gè)回調(diào)的態(tài)勢；第二，人口和勞動(dòng)力的總量和結(jié)構(gòu)發(fā)生重要變化；第三，資源環(huán)境約束邊界臨近，最典型的例子就是霧霾，當(dāng)霧霾嚴(yán)重到早上都不愿意出門時(shí)，資源環(huán)境的邊界和底線已經(jīng)碰 著了。所以，當(dāng)這些因素都出現(xiàn)后，高速增長轉(zhuǎn)向中速增長的平臺是必然的，是符合規(guī)律的。 “去年下半年經(jīng)濟(jì)之所以出現(xiàn)反彈，主要是由存貨和出口回升引起的，但終端需求和總需求仍在下行�！眲⑹厘\解釋說，供給側(cè)方面，產(chǎn)出雖然增加但生產(chǎn)性投資并未回升（如民間投資增速 仍低迷），而是主要依賴于產(chǎn)能利用率的提高。 展望2018年中國宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，劉世錦分析，今年上半年，終端需求可能會(huì)有一個(gè)季節(jié)性回升。但是2018年總需求中最大的不確定因素是基礎(chǔ)設(shè)施投資，這部分投資在終端需求中最大，其背 后實(shí)際上是地方債在支撐。而地方債恰是現(xiàn)在防范金融風(fēng)險(xiǎn)中比較重要的一項(xiàng)任務(wù)，如果防控風(fēng)險(xiǎn)和治理地方政府債務(wù)的力度加大，基礎(chǔ)設(shè)施的投資增速有可能回調(diào)，回調(diào)以后中速增長的平 臺重心會(huì)有所下移。與此同時(shí)，存貨和出口出現(xiàn)低點(diǎn)，是否回升以及如何回升仍有不確定性。生產(chǎn)性投資已處低位，有可能逐步回升，成為經(jīng)濟(jì)增長中的積極力量，但也不能期待像以往高速 增長階段那樣大幅回升，按照國際經(jīng)驗(yàn)，大體上也就是5%左右的增速。存貨、出口和生產(chǎn)性投資逐步進(jìn)入回升期，將對基礎(chǔ)設(shè)施投資減速形成對沖�！拔覀兣袛�2018年中國經(jīng)濟(jì)增速不會(huì)再出 現(xiàn)高增長，可能會(huì)有所下調(diào)，但是希望幅度不會(huì)太大。中國經(jīng)濟(jì)將來會(huì)逐步進(jìn)入一個(gè)中速增長期，這個(gè)中速增長期是大L型加小W型波動(dòng)的狀態(tài)�！� 劉世錦進(jìn)一步指出，如果說2017年是中速增長平臺的驗(yàn)證期的話，2018年將是一個(gè)調(diào)整期，主要是基礎(chǔ)設(shè)施投資可能會(huì)有一定幅度的調(diào)整。這樣中國經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)入新的增長平臺，我們希望這個(gè) 波動(dòng)幅度會(huì)小一點(diǎn)，穩(wěn)定性能夠增強(qiáng)�！爸兴僭鲩L階段不是不講速度、不要速度，但不能再搞GDP掛帥，不能人為地推高增長速度，應(yīng)把發(fā)展的基礎(chǔ)做得更實(shí)一些，這不論對短期防范財(cái)政金融 風(fēng)險(xiǎn)，還是對增強(qiáng)中長期發(fā)展動(dòng)能，都是必要的。當(dāng)前最重要的是做實(shí)做優(yōu)而非人為做高中國經(jīng)濟(jì)，具體來說，就是要降風(fēng)險(xiǎn)、擠泡沫、增動(dòng)能、穩(wěn)效益，提高增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性�！� 降風(fēng)險(xiǎn)主要是指降低地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、部分企業(yè)過高的杠桿率和其他方面的財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)。擠泡沫主要是指擠一線城市房地產(chǎn)泡沫和大宗商品泡沫。增動(dòng)能主要是指增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級 和創(chuàng)新發(fā)展的動(dòng)能。穩(wěn)效益方面需要特別強(qiáng)調(diào)一下，2016年下半年以來，企業(yè)效益明顯回升，但主要集中在上游行業(yè)，分布不平衡。應(yīng)爭取在行業(yè)間形成較為平衡和穩(wěn)定的盈利分布，這樣就 可以為降低企業(yè)杠桿率提供有利條件。 劉世錦認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)增長速度還會(huì)有所下移，特別是中速增長的平臺會(huì)有所下移。但是到2020年全面建成小康社會(huì)，今后3年每年增長6.3%就可以實(shí)現(xiàn)兩個(gè)翻番的目標(biāo)。此外，中速增長的平 臺的重心可能調(diào)整到5%—6%，這個(gè)速度已經(jīng)不低了�！拔艺J(rèn)為，我們講速度的高低一定要看背景，看所處的增長階段。過去我們處在高速增長期，那個(gè)階段經(jīng)濟(jì)的潛在增長率是10%，如果只增 長了7%，那就叫低速增長；中速增長期以后，可能潛在增長率就是5%左右，也可能是4%—5%之間，增長速度達(dá)到5%—6%就算高速增長，所以以后講低速增長一定要和增長階段聯(lián)系起來。”劉 世錦強(qiáng)調(diào)。 高質(zhì)量發(fā)展階段須過防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)關(guān) “中速增長平臺形成以后，根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)該能夠保持10年乃至更長時(shí)間的穩(wěn)定增長，這為我們實(shí)現(xiàn)兩個(gè)一百年的奮斗目標(biāo)打下了堅(jiān)實(shí)穩(wěn)固的基礎(chǔ)�！眲⑹厘\認(rèn)為，我們要轉(zhuǎn)入高 質(zhì)量發(fā)展階段，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)這一關(guān)必須要過。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，轉(zhuǎn)型最成功的經(jīng)濟(jì)體，包括日本、韓國，他們從高速增長階段過渡到中速增長階段，都經(jīng)歷了金融風(fēng)險(xiǎn)，或者某種類型 的金融危機(jī)�！耙�?yàn)榻鹑跅l件在高速增長階段到中低速增長階段是不一樣的，一定要有一個(gè)大的調(diào)整�！� 劉世錦指出，雖然過去中國金融體系也發(fā)生過一些問題，但是最終都平安過來了。但是要注意，過去是高速增長期，在高速增長期有吸收、化解、后推財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)的能力和空間。包括上世 紀(jì)90年代后期，幾大行成立資產(chǎn)管理公司，處理了一些不良資產(chǎn)，都不錯(cuò)，但這不是別的變好了，而是工廠、設(shè)備不行了，但地值錢了，這和高速增長緊密聯(lián)系在一起�，F(xiàn)在這個(gè)條件還存在 嗎？不存在了。高速增長期可能不是風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在就可能變成風(fēng)險(xiǎn)。“增長階段發(fā)生變化后，風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的條件也發(fā)生了很大變化。所以十九大報(bào)告提出把防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)作為三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之首 ，金融風(fēng)險(xiǎn)，特別是地方債的問題應(yīng)該引起高度關(guān)注�！眲⑹厘\說。 劉世錦說，防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)，地方債問題是排在前面的。地方債是符合規(guī)范的“明債”，這個(gè)規(guī)模目前是可控的，問題在于隱性債務(wù)。最近幾年，各地通過地方專項(xiàng)資金、產(chǎn)業(yè)投資基 金，特別是通過PPP（政府和社會(huì)資本合作）形成了一些事實(shí)上需要地方政府最后兜底，承擔(dān)償還責(zé)任的債務(wù)，這些隱性債務(wù)規(guī)模難以估計(jì)，有些地方的隱性債務(wù)甚至已經(jīng)明顯超過“明債”。 這方面的風(fēng)險(xiǎn)因素積累有些已經(jīng)顯露。 對于如何處置地方債，劉世錦給出了自己的方案： 第一，穩(wěn)杠桿。降杠桿實(shí)際上是要對整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系做重大調(diào)整，因此首先要穩(wěn)住，不能再繼續(xù)加杠桿，加大風(fēng)險(xiǎn)隱患。第二，軟著陸。要防止處置不當(dāng)引發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn)。第三，下決心解決各級 政府、國企預(yù)算軟約束的問題。這是改革之初就提出的問題，到現(xiàn)在還沒有解決，所以這一次中央態(tài)度很明確——不救助。在這種情況下，地方政府可通過售賣資產(chǎn)、收縮資產(chǎn)負(fù)債表的方式 還債。從更長期來看，還是要探討以市場為基礎(chǔ)的公共品投資服務(wù)。公共品投資也需要融資渠道，包括PPP項(xiàng)目的市場化交易，不動(dòng)產(chǎn)信托等等。第四，根據(jù)高質(zhì)量發(fā)展的要求，樹立正確的政 績觀、速度觀。地方搞投資最重要的目的還是把GDP搞上去，還是GDP掛帥這樣一個(gè)政績觀。地方政府應(yīng)該明白，還是要按照自己能夠通過正常途徑融到的資金規(guī)模來決定建設(shè)規(guī)模。為了快速 提高經(jīng)濟(jì)增長速度而大量借債必然會(huì)加大金融風(fēng)險(xiǎn)。從短期來看，即使經(jīng)濟(jì)增速是搞高了，但是并不可持續(xù)，以后速度可能掉得更低，提前透支了未來的增長潛力，這是一個(gè)長期的比較均衡 的發(fā)展過程。與經(jīng)合組織（OECD）國家相比，劉世錦建議，不再搞GDP掛帥，而是更多重視就業(yè)、質(zhì)量效益、風(fēng)險(xiǎn)防控、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，需要探索可行的指標(biāo)體系�！斑@不是不要GDP，而 是要長時(shí)間、高質(zhì)量、高效率、無水分、可持續(xù)地盡可能爭取到高速度，GDP將是一個(gè)預(yù)測性或結(jié)果性的指標(biāo)�！� 劉世錦指出，“強(qiáng)政府 競爭”是中國成功的秘訣之一和特有制度優(yōu)勢，應(yīng)當(dāng)與時(shí)俱進(jìn)，重塑、提升高質(zhì)量發(fā)展的地方競爭機(jī)制。具體而言，從GDP優(yōu)先到聚焦高質(zhì)量發(fā)展，要著眼于以下幾方 面的內(nèi)容：促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的營商發(fā)展環(huán)境的競爭；培育創(chuàng)新環(huán)境，聚集創(chuàng)新資源，成為區(qū)域創(chuàng)新中心和創(chuàng)新性城市的競爭；既吸引中高級生產(chǎn)要素，又形成合力分工；生態(tài)環(huán)境的競爭； “讓人們生活更美好”的城市發(fā)展模式競爭；以人民為中心，創(chuàng)造性、包容性、穩(wěn)定性內(nèi)在一致的社會(huì)治理方式競爭�！皯�(yīng)當(dāng)允許地方有較大的自選動(dòng)作的空間，允許有個(gè)性、有差別、允許 試錯(cuò)，在試點(diǎn)中推廣好的政策�！�

【標(biāo)題】 189-1758-6806 王