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玻纖行業(yè)： 風(fēng)電市場(chǎng)需求良好繼續(xù)拉動(dòng)企業(yè)出貨量，部分企業(yè)如泰山玻纖、重慶國際等因生產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整后造成部分玻纖紗品種供貨困難。多數(shù)企業(yè)計(jì)劃 1 月 1 日起提價(jià)，關(guān)注后續(xù)執(zhí)行情況。
投資建議： ( 1)降息周期下，需求回升和負(fù)債成本下移利好水泥股反彈。我們建議從國企改革以及一路一帶兩個(gè)角度關(guān)注水泥板塊投資機(jī)會(huì)。主推海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、天山股份、祁連山。( 2)繼續(xù)看好景氣回升的玻纖板塊，推薦中國玻纖、長(zhǎng)海股份。 (3)關(guān)注油價(jià)下行后成本回落的管材公司，推薦永高股份。
【個(gè)股研究】
華新水泥：海外市場(chǎng)有望持續(xù)提升業(yè)績(jī)
點(diǎn)評(píng)
量穩(wěn)價(jià)升助業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。三季度單季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.6 億元，同比增長(zhǎng)2.3%，較二季度下滑3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.12億元，同比增長(zhǎng)53.5%，較二季度下滑17.1%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.20元。三季度武漢地區(qū)水泥均價(jià)335.3元/噸，同比上漲7元/噸(2.1%)；受上半年廣東恩平的5000T/D熟料生產(chǎn)線投產(chǎn)帶動(dòng)，我們預(yù)計(jì)三季度公司水泥熟料的綜合銷量增長(zhǎng)同比3%左右。
成本費(fèi)用控制良好。受益成本端煤炭?jī)r(jià)格下降，三季度公司營(yíng)業(yè)成本同比降低0.1個(gè)百分點(diǎn)，毛利率29.2%，同比提高2.3個(gè)百分點(diǎn)。費(fèi)用控制方面，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)改善，報(bào)告期財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降12.1%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率環(huán)比持續(xù)下降。
關(guān)注國際化和環(huán)保產(chǎn)業(yè)。公司積極推進(jìn)海外布局和環(huán)保產(chǎn)業(yè)，塔吉克斯坦一線投產(chǎn)后提升公司盈利能力，二線也已開工，同時(shí)柬埔寨羨慕推進(jìn)順利，公司布局的海外市場(chǎng)盈利能力均顯著高于國內(nèi)，投產(chǎn)后將進(jìn)一步提升公司業(yè)績(jī)。環(huán)保產(chǎn)業(yè)，隨著政策的落地，公司有望率先受益。
投資策略
我們預(yù)計(jì)公司2014 年收入185.4億元，同比增長(zhǎng)16%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.4億元，同比增長(zhǎng)17.7%，基本每股收益0.94元。以目前價(jià)格計(jì)，對(duì)應(yīng)PE為7倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲2、固定資產(chǎn)投資持續(xù)下滑(華融證券)
祁連山：成本下行助力盈利提升
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
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