從臺灣LED行業(yè)月度數據來看，自2013年7月以來，芯片與封裝行業(yè)月度同比增速持續(xù)提升，2014年1月、2月同比增速分別達到26.3%、46.1%和10.7%、25.9%。盡管目前3月數據尚未全部公布，但是從已公布的數家公司的3月數據來看，行業(yè)景氣繼續(xù)提升，芯片龍頭晶電3月營收同比增長38.3%，環(huán)比增長19.5%，繼續(xù)保持高速增長。
在LED行業(yè)整體受益于照明需求爆發(fā)的背景下，2013~2015年處于滲透率持續(xù)快速提升階段，預計2014年全球LED照明將增長90%，數量滲透率將達到20%。中國市場方面，我們估計2014~2015年的增速為65%和43%。隨著市場對行業(yè)增長預期的逐步形成，我們認為后續(xù)LED投資將從挖掘底部反彈轉向尋找超越行業(yè)的真正成長，優(yōu)質公司如三安光電，具有明顯的規(guī)模、成本優(yōu)勢，隨著新產能的逐步投產，公司可望進一步鞏固市場地位，穩(wěn)步提升市場份額，取得超越行業(yè)的成長。
對于LED照明行業(yè)而言，渠道費用偏高一直是導致終端售價較高的重要原因。這也意味著，電子商務模式對于LED照明行業(yè)具有重大意義和影響。我們認為洲明科技(300232,股吧)與陽光照明(600261,股吧)將持續(xù)投入電商品牌和渠道的打造，借助O2O對渠道成本的降低，有效降低終端產品價格，進一步刺激市場需求的爆發(fā)。
合同能源管理(EMC)模式逐步鋪開，關注上市公司可能的介入機會。2014年各地方政府將繼續(xù)節(jié)能減排政策，LED照明將是重要的實現方式，借助資本力量推動的合同能源管理模式將進一步鋪開，也將成為中國LED產業(yè)受益的重要方式。上市公司具有資本實力強，資金成本低的優(yōu)勢，不少公司積極介入，也成為地方政府支持當地產業(yè)發(fā)展的重要方式。
建議重點關注三安光電、洲明科技、陽光照明、瑞豐光電(300241,股吧)、鴻利光電(300219,股吧)、(000541,股吧)。三安光電正在成為有全球競爭力的芯片公司，具有強大的戰(zhàn)略規(guī)劃和執(zhí)行力，存在向下游照明應用和化合物半導體延伸的潛力，公司最新調整投資計劃，將在廈門建設200臺機臺新產業(yè)基地，進一步鞏固公司領先地位；洲明科技在互聯網新興渠道發(fā)展照明業(yè)務方面領先一步，即將落地；陽光照明LED照明制造能力突出將持續(xù)穩(wěn)定增長；瑞豐光電和鴻利光電需求旺盛，照明封裝業(yè)務占比都較高；佛山照明具有低成本制造的優(yōu)勢。
LED行業(yè)重點公司分析
利亞德(300296,股吧)：我們于近期參加了利亞德的調研。公司自主研發(fā)了全球領先的小間距LED顯示屏，與DLP顯示屏等傳統產品相比有明顯優(yōu)勢，小間距LED顯示屏有望逐步替代傳統DLP顯示屏。公司在小間距LED顯示領域具備先發(fā)優(yōu)勢，從技術到市場開拓均領先于競爭對手，已完成大量國內外政府及知名企事業(yè)單位項目，未來有望充分享受小間距的替代性成長。同時，我們判斷公司在收購金達照明之后，有望繼續(xù)外延增長戰(zhàn)略，通過產業(yè)并購等動作延長產業(yè)鏈布局、切入新市場來滿足自身增長需求。1季度是傳統淡季，我們預計2季度是公司小間距電視訂單和出貨量高增長的開始，我們預計2014年公司有望實現60%~90%凈利潤高增長。我們強烈建議投資者密切關注公司的小間距產品放量及外延擴張進度。小間距LED電視是公司業(yè)績增長的最大驅動力，與傳統DLP顯示屏相比有著維護方便、無縫拼接、節(jié)能、壽命長、高亮度且可調節(jié)等優(yōu)勢。公司2013年小間距LED電視訂單3.3億，市占率約70%。(中銀國際)
鴻利光電：行業(yè)景氣方面，2014年LED封裝及應用行業(yè)呈現良好發(fā)展勢頭。一方面，伴隨著LED封裝及應用產品價格以年均20%左右速度下降，未來三年LED需求將呈現快速增長態(tài)勢；另一方面，經過2012~2013年的行業(yè)競爭及需求波動，目前行業(yè)競爭格局趨于穩(wěn)定，企業(yè)行為趨于理性。LED封裝方面，公司以LED照明產品為主，且尋求在背光領域的進一步拓展，會根據市場情況進一步進行產能適當擴充；LED汽車信號照明方面，會進一步加大國內外市場的開拓力度，當前階段以內資汽車品牌為主要突破方向，業(yè)務進展情況良好；LED通用照明業(yè)務方面，國內主要以工程商為主，會進一步開拓國外的新興市場；合同能源管理方面，會在保證回款安全的前提下與萊帝亞的工程渠道相結合，以此擴大公司的市場占有率。